嚴厲的政策調(diào)控并未妨礙地方政府以地生財?shù)募みM步伐。剛剛過去的2011年，土地出讓金收入已經(jīng)躥升至3.15萬億元，而2009年這一數(shù)字為1.59萬億，兩年內(nèi)賣地收入就實現(xiàn)了翻一番。若把周期拉長，從1998年住房制度改革至今的13年，土地出讓收入總額累計高達12.75萬億元。
　　但在這一切看起來欣欣向榮的背后，蘊含著巨大的風險。目前，國內(nèi)大多數(shù)城市的地價都存在著嚴重高估，偏離真實的經(jīng)濟內(nèi)在價值，是房價泡沫的最主要組成部分。同時，土地資產(chǎn)是放在銀行的主要擔保抵押物，土地市場一有風吹草動，勢必會嚴重沖擊銀行體系。
　　土地市場繁榮，與之伴隨著的是貨幣擴張的突飛猛進，流動性堆積起來了巨大的地產(chǎn)和房產(chǎn)泡沫，但高速貨幣擴張正面臨嚴重危機。今年的廣義貨幣M2增速目標已經(jīng)降至14%，貨幣泡沫堆積速度必須慢下來，甚至走向另一面。
　　如此一來，就難有更天量的貨幣支撐急速膨脹的土地市場規(guī)模。最終中國土地市場有可能會因為流動性的收縮造成嚴重沖擊，而造成整個土地市場非理性繁榮的終結(jié)，這一過程必然加劇銀行體系的風險，危及地方財政安全。