1 在期權(quán)價格大于0的情況下，下列關(guān)于美式看跌期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.隨著時間的延長，期權(quán)價值增加
B.執(zhí)行價格越高，期權(quán)價值越高
C.股票價格越高，期權(quán)價值越高
D.股價的波動率增加，期權(quán)價值增加
參考答案：C
參考解析:
在期權(quán)價格大于0的情況下，如果其他因素不變，當(dāng)股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降，所以選項C的說法不正確。
2 某項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，設(shè)備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則終結(jié)點現(xiàn)金凈流量為( )。
A.4100元
B.8000元
C.5000元
D.7900元
參考答案：D
參考解析:
年折舊額=(200000-8000)/4=48000(元)，第4年末時折舊已經(jīng)計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設(shè)備報廢時的折余價值=200000-48000×4=8000(元)，預(yù)計實際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點現(xiàn)金凈流量=2000+5000+(8000-5000)×30%=7900(元)。
3 產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用問題的成本計算方法是( )。
A.分批法
B.品種法
C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
D.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
參考答案：A
參考解析:
在分批法下，由于成本計算期與產(chǎn)品的生命周期基本一致，因而在月末一般不需計算完工產(chǎn)品成本，因此，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。
4 下列說法中，正確的是( )。
A.材料數(shù)量差異應(yīng)該全部由生產(chǎn)部門承擔(dān)責(zé)任
B.直接人工工資率差異的具體原因會涉及生產(chǎn)部門或其他部門
C.數(shù)量差異的大小是由用量脫離標(biāo)準(zhǔn)的程度以及實際價格高低所決定的
D.數(shù)量差異=(實際數(shù)量一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量)×標(biāo)準(zhǔn)價格，其中的“標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量=標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量×單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)用量”
參考答案：B
參考解析:
有些材料數(shù)量差異需要進(jìn)行具體的調(diào)查研究才能明確責(zé)任歸屬，所以選項A的說法不正確;數(shù)量差異=(實際數(shù)量一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量)×標(biāo)準(zhǔn)價格，由此可知，數(shù)量差異的大小是由用量脫離標(biāo)準(zhǔn)的程度和標(biāo)準(zhǔn)價格高低所決定的，所以選項C的說法不正確;另外，其中的“標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量=實際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)用量”，所以選項D的說法不正確。
5 某企業(yè)2008年末的股東權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
參考答案：D
參考解析:
根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，股東權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%，股東權(quán)益增加=2400×10%=240(萬元)=2009年收益留存，所以，2009的收益留存率=240/600f100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。
6 企業(yè)目前信用條件是“n/30”，賒銷額為600萬元，預(yù)計將信用期延長為“n/60”，賒銷額將變?yōu)?200萬元，若信用條件改變后應(yīng)收賬款占用資金增加105萬元，則該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)率為( )。
A.40%
B.60%
C.30%
D.70%
參考答案：C
參考解析:
設(shè)邊際貢獻(xiàn)率為x：105=(1200/360×60-600/360×30)×(1-x)，解之得：x=30%。
7 下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的是( )。
A.實物期權(quán)通常在競爭性市場中交易
B.實物期權(quán)的存在增加投資機(jī)會的價值
C.延遲期權(quán)(時機(jī)選擇期權(quán))是一項看跌期權(quán)
D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)
參考答案：B
參考解析:
實物期權(quán)是作出特定經(jīng)營決策(例如資本投資)的權(quán)利。實物期權(quán)和金融期權(quán)的一個關(guān)鍵區(qū)別在于，實物期權(quán)及其標(biāo)的資產(chǎn)通常不在競爭性的市場中交易。所以，選項A的說法不正確。實物期權(quán)允許決策者在獲得新信息后，再選擇具有吸引力的備選投資項目，實物期權(quán)的存在增加了投資機(jī)會的價值。所以，選項B的說法正確。延遲期權(quán)是延遲投資的選擇權(quán)，如果延遲投資更有利，則會延遲投資，這時行使的是延遲期權(quán)，所以，延遲期權(quán)是看漲期權(quán)，具體地說，是歐式看漲期權(quán)。因此，選項C的說法不正確。放棄期權(quán)是離開項目的選擇權(quán)，如果項目結(jié)果是不成功，就可放棄該項目，由此可知，放棄期權(quán)是看跌期權(quán)。所以，選項D的說法不正確。
8 債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險相同，并且等風(fēng)險投資的必要報酬率低于票面利率，則( )。
A.償還期限長的債券價值低
B.償還期限長的債券價值高
C.兩只債券的價值相同
D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低
參考答案：B
參考解析:
對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發(fā)行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高。
9 下列關(guān)于收賬政策的說法中，錯誤的是( )。
A.對于過期較短的顧客，不過多地打擾，以免將來失去這一市場
B.對于過期稍長的顧客，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款
C.對過期較長的顧客，頻繁的信件催款并電話催詢
D.對于過期很長的顧客，一定要提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟
參考答案：D
參考解析:
對于過期很長的顧客，可在催款時措辭嚴(yán)厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟，所以選項D的說法錯誤。
10 甲制藥廠正在試制生產(chǎn)某流感疫苗。為了核算此疫苗的試制生產(chǎn)成本，該企業(yè)適合選擇的成本計算方法是( )。
A.品種法
B.分步法
C.分批法
D.品種法與分步法相結(jié)合
參考答案：C
參考解析:
產(chǎn)品成本計算的分批法主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程以及設(shè)備修理作業(yè)等。
11 已知2010年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為100%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為40%，銷售收入為4000萬元，沒有可動用金融資產(chǎn)。2011年預(yù)計留存收益率為50%，銷售凈利率10%，則2011年內(nèi)含增長率為( )。
A.10.2%
B.9.09%
C.15%
D.8.3%
參考答案：B
參考解析:
假設(shè)外部融資額為0，則：0=外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負(fù)債銷售百分比一計劃銷售凈利率×(1+增長率)/增長率×(1一預(yù)計股利支付率)，
可得：100%-40%-10%×(1+增長率)/增長率×50%=0，解出增長率=9.09%。
12 下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。
A.利用短期借款增加對流動資產(chǎn)的投資
B.為擴(kuò)大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同
C.補(bǔ)充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量
D.提高流動負(fù)債中的無息負(fù)債比率
參考答案：C
參考解析:
營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，選擇C可以導(dǎo)致營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。
13 下列各項中能夠提高短期償債能力的是( )。
A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機(jī)械設(shè)備
B.為擴(kuò)大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同
C.補(bǔ)充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量
D.提高流動負(fù)債中的無息負(fù)債比率
參考答案：C
參考解析:
營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，選項C可以導(dǎo)致營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。選項A和選項B屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括3項：(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債;(2)經(jīng)營租賃合同中的付款;(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。選項D不會影響流動負(fù)債的數(shù)額，不會提高短期償債能力。
14 在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為15%，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是( )。
A.企業(yè)去年的可持續(xù)增長率為15%
B.企業(yè)本年的可持續(xù)增長率為15%
C.企業(yè)本年的股東權(quán)益增長率大于15%
D.企業(yè)本年的銷售增長率為15%
參考答案：C
參考解析:
在不增發(fā)新股的情況下，可持續(xù)增長率一股東權(quán)益增長率，所以，去年的可持續(xù)增長率一去年的股東權(quán)益增長率=15%，選項A的說法正確;在不增發(fā)新股，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年的銷售增長率=本年的股東權(quán)益增長率一去年的可持續(xù)增長率=15%，所以選項B、D的說法正確，選項C的說法不正確。
15 某公司今年與上年相比，凈利潤增長8%，總資產(chǎn)增加7%，負(fù)債增加9%�？梢耘袛啵摴緳�(quán)益凈利率比上年( )。
A.提高了
B.下降了
C.無法判斷
D.沒有變化
參考答案：A
參考解析:
權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率/(1一資產(chǎn)負(fù)債率)=(凈利潤/總資產(chǎn))/(1一資產(chǎn)負(fù)債率)，今年與上年相比，凈利潤增長8%，總資產(chǎn)增加7%，表明總資產(chǎn)凈利率提高;總資產(chǎn)增加7%，負(fù)債增加9%，表明總資產(chǎn)負(fù)債率提高。由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年提高了。
16 大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時，采用的權(quán)重是( )。
A.按照賬面價值加權(quán)計量的資本結(jié)構(gòu)
B.按實際市場價值加權(quán)計量的資本結(jié)構(gòu)
C.按目標(biāo)市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
D.按平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
參考答案：D
參考解析:
加權(quán)平均資本成本是公司未來融資的加權(quán)平均成本。計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。由于賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)，所以，按照賬面價值加權(quán)的計算結(jié)果可能會歪曲資本成本，不會被大多數(shù)公司采用。由于市場價值不斷變動，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值加權(quán)計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的，不會被大多數(shù)公司采用。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。調(diào)查表明，目前大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時采用按平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
17 某企業(yè)2011年取得為期1年的周轉(zhuǎn)信貸額2000萬元，費率為0.5%。2011年1月1日從銀行借入1000萬元，7月1日又借入600萬元，如果年利率為5%，則2011年末向銀行支付的利息和費合計為( )萬元。
A.60
B.68.5
C.65
D.70
參考答案：B
參考解析:
利息=1000×5%+600×5% × 6/12=65(萬元)，未使用的貸款額度=400+600×(6/12)=700(萬元)，費=700×0.5%=3.5(萬元)，利息和費合計=65+3.5=68.5(萬元)。
18 下列關(guān)于制定股利分配政策應(yīng)考慮因素的表述中，錯誤的是( )。
A.按照資本保全的限制，股本和資本公積都不能發(fā)放股利
B.按照企業(yè)積累的限制，法定公積金達(dá)到注冊資本的50%時可以不再提取
C.按照凈利潤的限制，五年內(nèi)的虧損必須足額彌補(bǔ)，有剩余凈利潤才可以發(fā)放股利
D.按照無力償付的限制，如果股利支付會影響公司的償債能力，則不能支付股利
參考答案：C
參考解析:
按照凈利潤的限制，公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度(不僅僅是五年)的虧損必須足額彌補(bǔ)。
19 研究證券市場半強(qiáng)式有效的基本思想是比較事件發(fā)生前后的( )。
A.市盈率
B.市凈率
C.投資收益率
D.股價
參考答案：C
參考解析:
研究證券市場半強(qiáng)式有效的基本思想是比較事件發(fā)生前后的投資收益率，看特定事件的信息能否被價格迅速吸收，正確答案為選項C。
20 下列股利分配政策中，有利于穩(wěn)定股價的是( )。
A.固定股利支付率政策
B.剩余股利政策
C.低正常股利加額外股利政策
D.固定或持續(xù)增長的股利政策
參考答案：D
參考解析:
雖然固定或持續(xù)增長的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價穩(wěn)定，但有利于股價穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或持續(xù)增長的股利政策。
21根據(jù)歷史信息、公開信息、內(nèi)部信息三種信息，可以把資本市場分為三種有效程度，其中不包括( )。
A.弱式有效市場
B.半弱式有效市場
C.強(qiáng)式有效市場
D.半強(qiáng)式有效市場
參考答案：B
參考解析:
根據(jù)歷史信息、公開信息、內(nèi)部信息三種信息，可以把資本市場分為三種有效程度：(1)弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場;(2)半強(qiáng)式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場;(3)強(qiáng)式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。
22 對于每間隔一段時間支付利息的債券而言，下列說法中不正確的是( )。
A.債券付息期長短對平價出售債券價值沒有影響
B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小
C.如果等風(fēng)險投資的必要報酬率高于票面利率，其他條件相相同，則償還期限長的債券價值高
D.如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低
參考答案：C
參考解析:
對于平價出售的債券，有效年票面利率一有效年折現(xiàn)率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產(chǎn)生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時間)越來越短，所以，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，即選項B的說法正確。根據(jù)“等風(fēng)險投資的必要報酬率高于票面利率”可知，這是折價發(fā)行的債券。對于折價發(fā)行的平息債券，在其他因素不變的情況下，隨著到期日的臨近(償還期限縮短)，債券價值逐漸向面值回歸(即升高)，所以，選項C的說法不正確。對于折價出售的債券而言，票面利率低于報價折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低，即選項D的說法正確。
23 某企業(yè)以“2/20，n/60”的信用條件購進(jìn)原料一批，由于企業(yè)資金緊張欲在第90天付款。則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本為( )。
A.24.48%
B.36.73%
C.27.07%
D.10.5%
參考答案：D
參考解析:
放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(90-20)×100%=10.5%
24下列關(guān)于財務(wù)原理的應(yīng)用的表述中，錯誤的是( )。
A.資本預(yù)算決策的標(biāo)準(zhǔn)方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法
B.內(nèi)部收益率大于資本成本的項目會損害股東財富
C.財務(wù)基本原理在籌資中的應(yīng)用，主要是決定資本結(jié)構(gòu)
D.內(nèi)部收益率是項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率
參考答案：B
參考解析:
用內(nèi)部收益率測定項目是否創(chuàng)造價值，需要用內(nèi)部收益率和資本成本比較。內(nèi)部收益率大于資本成本的項目，為股東創(chuàng)造了財富;內(nèi)部收益率小于資本成本的項目，會損害股東財富。選項B的說法錯誤。
25 A企業(yè)投資10萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期為0，預(yù)計使用年限為l0年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得凈利4萬元，則該投資的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A.2
B.4
C.5
D.10
參考答案：A
參考解析:
年折舊=10/10=1(萬元)，經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬元)，靜態(tài)投資回收期=10/5=2(年)。
二、多項選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。
26 下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有( )。
A.發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對企業(yè)的股東權(quán)益各項目的影響是相同的
D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同
參考答案：B,D
參考解析:
由于發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，所以，選項A的說法不正確;發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值一發(fā)放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額(指上年的)，所以，選項8的說法正確;發(fā)放股票股利會影響未分配利潤，而進(jìn)行股票分割并不影響未分配利潤，所以選項C的說法不正確;對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項D的說法正確。
27 下列關(guān)于股利理論中的客戶效應(yīng)理論的說法中，錯誤的有( )。
A.對于投資者來說，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也不同
B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現(xiàn)金股利再投資
C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用
D.較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較少的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿
參考答案：B,C
參考解析:
邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，偏好經(jīng)常性的高額現(xiàn)金股利，因為較多的現(xiàn)金股利可以彌補(bǔ)其收入的不足，并可以減少不必要的交易費用。
28 下列各項中，有可能導(dǎo)致企業(yè)采取高股利政策的有( )。
A.股東出于穩(wěn)定收入考慮
B.公司舉債能力強(qiáng)
C.盈余相對穩(wěn)定的企業(yè)
D.通貨膨脹
參考答案：A,B,C
參考解析:
股東出于穩(wěn)定收入考慮，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對，故選項A是答案;具有較強(qiáng)舉債能力的公司因為能夠及時地籌措到所需的資金，有可能采取較高股利政策，因此，選項B是答案;盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心，因此，選項C是答案;在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)，公司的股利政策往往偏緊，因此選項D不是答案。
29 空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有( )。
A.空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入
B.如果股票價格>執(zhí)行價格，則組合的凈收入=執(zhí)行價格一股票價格
C.如果股票價格<執(zhí)行價格，則組合的凈收入一股票價格一執(zhí)行價格
D.只有當(dāng)股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，才能給投資者帶來凈收益
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益一空頭看漲期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看漲期權(quán)價格，空頭看跌期權(quán)凈損益一空頭看跌期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看跌期權(quán)價格，因此：(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈損益=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+(看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格)=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項A的說法正確;由于(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=Max(股票價格一執(zhí)行價格，0)+[-Max(執(zhí)行價格一股票價格，0)]，因此，如果股票價格>執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價格一執(zhí)行價格)+0=執(zhí)行價格一股票價格;如果股票價格<執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收人=0+[-(執(zhí)行價格一股票價格)]=股票價格一執(zhí)行價格。由此可知，選項B、C的說法正確;進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收人時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項的說法D正確。
【提示】該題涉及的內(nèi)容在教材中并沒有明確提到，但是如果您對教材中多頭對敲的相關(guān)內(nèi)容掌握得很好，則這個題目應(yīng)該能做對。該題對于理解多頭對敲的相關(guān)結(jié)論也非常有幫助，希望大家能夠多花些時間把該題弄明白。
30 下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。
A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價值越大
B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目
D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
參考答案：A,B,D
參考解析:
根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，有負(fù)債企業(yè)的價值=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價值越大。即選項A的說法正確。所謂權(quán)衡理論，就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值大化的佳資本結(jié)構(gòu)。因此，選項B的說法正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利，所以，選項C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，后選擇股權(quán)融資。所以，選項D的說法正確。
31下列關(guān)于可持續(xù)增長的說法中，正確的有( )。
A.在可持續(xù)增長的情況下，負(fù)債與銷售收入同比例變動
B.根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變
C.可持續(xù)增長率一期末留存收益/(期末股東權(quán)益一期末留存收益)
D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率一上期的可持續(xù)增長率一本期的實際增長率
參考答案：A,B,D
參考解析:
在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=銷售增長率，選項A的說法正確;“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項B的說法正確;收益留存率×(凈利/銷售收入)×(期末資產(chǎn)/期末股東權(quán)益)×(銷售收入/期末資產(chǎn))=收益留存率×凈利/期末股東權(quán)益=收益留存/期末股東權(quán)益，由此可知，可持續(xù)增長率=(本期收益留存/期末股東權(quán)益)/(1一本期收益留存/期末股東權(quán)益)=本期收益留存/(期末股東權(quán)益一本期收益留存)，所以，選項C的說法不正確;如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。
32 下列屬于酌量性固定成本的有( )。
A.科研開發(fā)費
B.固定資產(chǎn)折舊
C.職工培訓(xùn)費
D.財產(chǎn)保險
參考答案：A,C
參考解析:
酌量性固定成本是為完成特定活動而支出的固定成本，其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針由經(jīng)理人員決定的，如科研開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。因此，該題正確答案為選項A、C，選項B、D屬于約束性固定成本。
33 下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法中，正確的有( )。
A.都不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響
B.都會導(dǎo)致股數(shù)增加
C.都會導(dǎo)致每股面額降低
D.都可以達(dá)到降低股價的目的
參考答案：A,B,D
參考解析:
股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會導(dǎo)致每股面額降低，也不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股收益下降;但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。
34 以公開間接方式發(fā)行股票的特點包括( )。
A.發(fā)行范圍廣，易募足資本
B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.發(fā)行成本低
參考答案：A,B,C
參考解析:
公開間接發(fā)行股票，是指通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點是：(1)發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本;(2)股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好;(3)股票的公開發(fā)行有助予提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大其影響力;(4)手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。故選項A、B、C都是正確的。選項D是不公開直接發(fā)行股票的特點之一。
35 下列說法中，不正確的有( )。
A.計算責(zé)任成本是為了評價成本控制業(yè)績
B.責(zé)任成本的計算范圍是各責(zé)任中心的全部成本
C.標(biāo)準(zhǔn)成本和目標(biāo)成本主要強(qiáng)調(diào)事先的成本計算，而責(zé)任成本重點是事后的計算、評價和考核
D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本承擔(dān)責(zé)任
參考答案：B,D
參考解析:
責(zé)任成本的計算范圍是各責(zé)任中心的可控成本，所以選項B的說法不正確;如果某管理人員不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔(dān)責(zé)任，所以選項D的說法不正確。
三、計算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題高得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36東方公司2010年的所得稅稅率為25%，銷售收入為6000萬元，稅前利潤為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1.5萬元，管理用利潤表中的利息費用為20萬元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負(fù)債總額為4800萬元(其中60%是長期負(fù)債，70%是金融負(fù)債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。
當(dāng)前的無風(fēng)險利率為5%，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料。只是搜集了以下一些資料：
資料1：根據(jù)同行業(yè)的財務(wù)比率的平均值編制的信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率對照表(部分)如下：
資料2：上市公司的3種AA級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表
要求：
(1)計算東方公司2010年的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營凈利率、長期負(fù)債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率;
(2)估算東方公司的稅后債務(wù)成本。
參考解析:
(1)利潤表中的利息費用=管理用利潤表中的利息費用+金融資產(chǎn)收益=20+1.5=21.5(萬元)
息稅前利潤=580+21.5=601.5(萬元)
利息保障倍數(shù)=601.5/21.5=27.98.
現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/債務(wù)總額×100%=280/4800×100%=5.83%
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)+股東權(quán)益=4800×70%-(4800+2400)×20%+2400=4320(萬元)
稅前經(jīng)營利潤=稅前利潤+管理用利潤表中的利息費用=580+20=600(萬元)
稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-平均所得稅稅率)=600×(1-20%)=480(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=480/4320×100%=11.11%
稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入×100%=480/6000×100%=8%
長期負(fù)債/總資產(chǎn)=4800×60%/(4800+2400)×100%=40%
資產(chǎn)負(fù)債率=4800/(4800+2400)×100%=66.67%
(2)根據(jù)關(guān)鍵財務(wù)比率判斷，東方公司的信用級別為BB級。
風(fēng)險補(bǔ)償率平均值=(5.60%+6.40%+7.20%-4.20%-4.80%-5.30%)/3=1.63%
稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償率平均值=5%+1.63%=6.63%
稅后債務(wù)成本=6.63%×(1-25%)=4.97%
