1 下列關于放棄期權的表述中，不正確的是( )。
A.是一項看跌期權
B.其標的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值
C.其執(zhí)行價格為項目的清算價值
D.是一項看漲期權
參考答案：D
參考解析:
放棄期權是一種看跌期權，放棄期權的標的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值，如果標的資產(chǎn)價值低于執(zhí)行價格，則項目終止，即投資人行使期權權力。
2 在激進型融資政策下，下列結論成立的是( )。
A.長期負債、自發(fā)性負債和股東權益三者之和大于穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)
B.長期負債、自發(fā)性負債和股東權益三者之和小于穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)
C.臨時性負債小于波動性流動資產(chǎn)
D.臨時性負債等于波動性流動資產(chǎn)
參考答案：B
參考解析:
在激進型融資政策下，長期負債、自發(fā)性負債和權益資本小于穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，因而臨時性負債不僅要滿足波動性流動資產(chǎn)的需要，而且要滿足穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的部分需要。
3 甲公司3年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息次，到期一次還本，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費用為20元/張，目前市價為980元，假設債券稅前成本為k，則正確的表達式為( )。
A.980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)
B.1080=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
C.1060=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
D.960=80×(P/A，k，2)q-1000×(P/F，k，2)
參考答案：A
參考解析:
對于已經(jīng)發(fā)行的債券，計算稅前資本成本時可以使用到期收益率法，即稅前資本成本一使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A。
4 某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
參考答案：B
參考解析:
購進股票的到期日凈損益=15-20= -5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
5 下列關于公司資本成本的說法中，不正確的是( )。
A.風險越大，公司資本成本也就越高
B.公司的資本成本僅與公司的投資活動有關
C.公司的資本成本與資本市場有關
D.可以用于企業(yè)價值評估
參考答案：B
參考解析:
公司的經(jīng)營風險和財務風險較大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項A的說法正確;資本成本與公司的籌資活動有關，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的必要報酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本，所以選項B的說法不正確;公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升，所以選項C的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項D的說法正確。
6 在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的是( )。
A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量
B.實體現(xiàn)金流量一營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運資本增加一資本支出
C.實體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出
D.實體現(xiàn)金流量一股權現(xiàn)金流量+稅后利息費用
參考答案：D
參考解析:
實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤一本年凈投資=稅后經(jīng)營利潤一(資本支出一折舊與攤銷+經(jīng)營營運資本增加)=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運資本增加一資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=債務現(xiàn)金流量+股權現(xiàn)金流量=稅后利息費用一凈負債增加+股權現(xiàn)金流量。
7 某公司當期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計算出的財務杠桿系數(shù)為( )。
A.1.25
B.1.52
C.1.33
D.1.2
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=51，而財務杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財務杠桿系數(shù)=51/(51-I)=1.25。
8 某企業(yè)在進行短期償債能力分析時計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利潤為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為( )。
A.20%
B.10%
C.5%
D.8%
參考答案：B
參考解析:
(1)短期償債能力分析時計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，根據(jù)銷售收入計算：收入/存貨=5，存貨=收入/5
(2)評價存貨管理業(yè)績時，按照銷售成本計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：4=(收入-2000)/存貨，存貨=(收入-2000)/4
(3)解方程：收入/5=(收入-2000)/4可以得出，收入=10000(萬元)
(4)銷售凈利率=1000/10000=10%
9 區(qū)別產(chǎn)品成本計算方法的最主要標志是( )。
A.產(chǎn)品成本計算對象
B.產(chǎn)品成本計算期
C.完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費用分配
D.要素費用的歸集與分配
參考答案：A
參考解析:
各種產(chǎn)品成本計算方法的區(qū)別，主要在于成本計算對象的不同。按照產(chǎn)品品種計算產(chǎn)品成本的方法叫品種法;按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的方法叫分批法;按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的方法叫分步法。
10 假設兩種證券報酬率的標準差分別為10%和12%，投資比例為0.4和0.6，相關系數(shù)為0.8，則證券組合報酬率的方差為( )。
A.10.67%
B.1.14%
C.0.96%
D.11.2%
參考答案：B
參考解析:
方差=0.4×0.4 × 10%× 10%+2 × 0.4 ×0.6×10%× l2%×0.8+0.6 ×0.6 ×12%×12%=1.14%
11 下列關于企業(yè)公平市場價值的表述中，不正確的是( )。
A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B.公平市場價值就是股票的市場價格
C.公平市場價值應該是股權的公平市場價值與債務的公平市場價值之和
D.公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者
參考答案：B
參考解析:
在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值。
12 下列關于股票回購的表述中，不正確的是( )。
A.股票回購對股東利益具有不確定的影響
B.股票回購有利于增加公司的價值
C.因為可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義
D.通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險
參考答案：C
參考解析:
雖然可以將股票回購看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購對股東利益具有不確定的影響。
13 某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資決策，項目資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)含報酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元。的投資方案是( )。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
參考答案：C
參考解析:
甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應選擇等額年金法進行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元，所以本題的方案應該是丙方案。
14 某盈利企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，當前凈財務杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營效率和股利支付率不變，并且未來僅靠內(nèi)部融資來支持增長，則該企業(yè)的凈財務杠桿會( )。
A.逐步下降
B.逐步上升
C.保持不變
D.三種都有可能
參考答案：A
參考解析:
凈財務杠桿一凈負債/股東權益一(有息負債一金融資產(chǎn))/股東權益，本題中，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，而該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，所以，不會增加凈負債;又由于是盈利企業(yè)，股利支付率小于l，據(jù)此可知企業(yè)的凈利潤大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，凈財務杠桿逐步下降。
15 下列有關經(jīng)濟增加值特點的說法中，不正確的是( )。
A.經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系
B.經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來
C.經(jīng)濟增加值克服了投資報酬率處于成長階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點
D.經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力
參考答案：C
參考解析:
經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。所以選項C的說法不正確。
16在項目投資決策中，要求計算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是( )。
A.自利原則
B.比較優(yōu)勢原則
C.有價值的創(chuàng)意原則
D.凈增效益原則
參考答案：D
參考解析:
凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量。
17下列有關財務交易的零和博弈的表述，錯誤的是( )。
A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上
B.在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多
C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧
D.在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈
參考答案：D
參考解析:
選項D的說法不正確是因為在存在稅收的情況下，如果雙方適用的所得稅率不同，則一方的利息費用抵稅金額與另一方的利息收入納稅金額不相等，使得一些交易從雙方看表現(xiàn)為“非零和博弈”。
18 某公司上年的稅前經(jīng)營利潤為560萬元，利息費用為60萬元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，凈金融負債為600萬元，則權益凈利率(假設涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算)為( )。
A.37.5%
B.42%
C.26.25%
D.23.44%
參考答案：A
參考解析:
凈利潤=(稅前經(jīng)營利潤一利息費用)×(1-平均所得稅稅率)=(560-60)×(1-25%)=375(萬元)，權益凈利率=凈利潤/股東權益=375/(1600-600)×100%=37.5%。
19 下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是( )。
A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化
B.工作方法改變引起的效率變化
C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化
D.市場供求變化導致的售價變化
參考答案：A
參考解析:
基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術和工藝的根本變化等。
20 下列關于證券組合的說法中，不正確的是( )。
A.對于兩種證券構成的組合而言，相關系數(shù)為0.2時的機會集曲線比相關系數(shù)為0.5時的機會集曲線彎曲，分散化效應也比相關系數(shù)為0.5時強
B.多種證券組合的機會集和有效集均是一個平面
C.相關系數(shù)等于1時，兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風險分散化效應
D.不論是對于兩種證券構成的組合而言，還是對于多種證券構成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到預期報酬率組合點的那段曲線
參考答案：B
參考解析:
多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機會集頂部，從最小方差組合點到預期報酬率組合點的那段曲線。
21 下列關于聯(lián)產(chǎn)品的說法中，錯誤的是( )。
A.在售價法下，聯(lián)合成本是以分離點上每種產(chǎn)品的銷售價格為比例分配的
B.采用售價法，要求每種產(chǎn)品在分離點時的銷售價格能夠可靠地估計
C.如果這些產(chǎn)品尚需要進一步加工后才可供銷售，則需要對分離點上的銷售價格進行估計
D.實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很穩(wěn)定或可以直接確定的情況
參考答案：D
參考解析:
實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況。
22 如果持有股票的投資者預測股票市價可能大幅下跌，適合使用的期權投資策略是( )。
A.保護性看跌期權
B.拋補看漲期權
C.多頭對敲
D.空頭對敲
參考答案：A
參考解析:
保護性看跌期權，指的是股票加看跌期權組合，如果股票市價大幅下跌可以將損失鎖定在某一水平上。
23 假設ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價100元，單位變動成本40元，每年固定成本500萬元，預計明年產(chǎn)銷量30萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為( )。
A.1.38
B.2.31
C.10
D.6
參考答案：B
參考解析:
預計明年利潤=(100-40)×30-500=1300(萬元)。假設單價提高10%，即單價變?yōu)?10元，則變動后利潤=(110-40)×30-500=1600(萬元)，利潤變動百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價的敏感系數(shù)=23.08%/10%=2.31。
24 假定某公司的稅后利潤為500000元，按法律規(guī)定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標資本結構為長期有息負債：所有者權益=1：1，該公司第二年投資計劃所需資金600000元，當年流通在外普通股為l00000股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為( )元。
A.3
B.2
C.4
D.1.5
參考答案：B
參考解析:
剩余股利政策下的股利發(fā)放額=500000-600000× 1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。注意：本題答案并沒有違反至少要提取50000元公積金的法律規(guī)定，因為本題中的稅后利潤有500000-200000=300000(元)留存在企業(yè)內(nèi)部，300000元大于50000元。
25 甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當年的預期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價值為( )。
A.469萬元
B.668萬元
C.792萬元
D.857萬元
參考答案：C
參考解析:
實際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，提高的公司價值=7200/(1+6%)-6000=792(萬元)。
二、多項選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。
26 下列關于協(xié)方差和相關系數(shù)的說法中，正確的有( )。
A.如果協(xié)方差大于0，則相關系數(shù)一定大于0
B.相關系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長
C.如果相關系數(shù)為0，則表示不相關，但并不表示組合不能分散任何風險
D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差
參考答案：A,C,D
參考解析:
相關系數(shù)=兩項資產(chǎn)的協(xié)方差/(一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差)，由于標準差不可能是負數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確。相關系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確。對于風險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權平均數(shù)，則就意味著分散了風險，相關系數(shù)為0時，組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權平均數(shù)，所以，組合能夠分散風險�；蛘哒f，相關系數(shù)越小，風險分散效應越強，只有當相關系數(shù)為1時，才不能分散風險，相關系數(shù)為0時，風險分散效應強于相關系數(shù)大于0的情況，但是小于相關系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確。協(xié)方差=相關系數(shù)×一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差，證券與其自身的相關系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差一1×該證券的標準差X該證券的標準差=該證券的方差，選項D的說法正確。
【提示】舉例說明一下“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”的含義：假設證券A的報酬率增長3%時，證券B的報酬率增長5%;證券A的報酬率增長%時，證券B的報酬率增長10%;證券A的報酬率增長9%時，證券B的報酬率增長15%。這就屬于“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”，在這個例子中，A證券報酬率的增長占B證券報酬率增長的比例總是3/5。
27 在進行標準成本差異分析時，通常把變動成本差異分為價格脫離標準造成的價格差異和用量脫離標準造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標準成本差異中，通常應由生產(chǎn)部門負責的有( )。
A.直接材料的價格差異
B.直接人工的數(shù)量差異
C.直接人工效率差異
D.變動制造費用的數(shù)量差異
參考答案：B,C,D
參考解析:
直接材料的價格差異是在采購過程中形成的，不應由耗用材料的生產(chǎn)部門負責，而應由采購部門對其做出說明。所以，選項A不是答案。直接人工的數(shù)量差異又稱直接人工效率差異是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額。它主要是生產(chǎn)部門的責任;即選項B和C是答案。變動制造費用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項D也是答案。
28 下列關于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有( )。.
A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格
B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格
C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應部門和購買部門承擔的市場風險不同
D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
參考答案：C,D
參考解析:
在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉(zhuǎn)移價格，所以選項A的說法不正確;如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價格，所以選項8的說法不正確;采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果總需求量超過了供應部門的生產(chǎn)能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費，在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔了，而供應部門仍能維持一定利潤水平，所以選項C的說法正確;采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，不能引導部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策，所以選項D的說法正確。
29 下列關于經(jīng)濟增加值特點的表述中，正確的有( )。
A.經(jīng)濟增加值在業(yè)績評價中被廣泛應用
B.經(jīng)濟增加值僅僅是一種業(yè)績評價指標
C.經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了
D.經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力
參考答案：C,D
參考解析:
雖然經(jīng)濟增加值在理論上十分誘人，它的概念基礎被許多向下屬單位分配資本成本和利息費用的企業(yè)所應用，一些專業(yè)機構定期公布上市公司的經(jīng)濟增加值排名，但是在業(yè)績評價中還沒有被多數(shù)人所接受，所以選項A的說法不正確;經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架，所以選項B的說法不正確。
30 某公司2010年末經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值1000萬元，經(jīng)營長期負債100萬元，2011年年末經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值1100萬元，經(jīng)營長期負債120萬元，2011年計提折舊與攤銷70萬元，經(jīng)營營運資本增加50萬元。下列計算的該企業(yè)2011年有關指標正確的有( )。
A.凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資200萬元
B.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資130萬元
C.資本支出150萬元
D.凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加80萬元
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值增加=1100-1000=100(萬元)，經(jīng)營長期負債增加=120-100=20(萬元)，凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=100-20=80(萬元)，資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=80+70=150(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營營運資本增加+資本支出=50+150=200(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷=200-70=130(萬元)。
31 下列關于項目評估方法的表述中，正確的有( )。
A.利用內(nèi)含報酬率進行決策時，只要內(nèi)含報酬率高于必要報酬率，該項目就可以接受
B.當項目靜態(tài)回收期大于主觀上確定的最長的可接受回收期時，該項目在財務上是可行的
C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來財富
D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設原始投資是按資本成本借入的
參考答案：A,C,D
參考解析:
靜態(tài)回收期是反指標，當項目靜態(tài)回收期小于主觀上確定的最長的可接受回收期時，該項目在財務上是可行的，故選項B的說法不正確;
32 下列關于增量預算法和零基預算法的說法中，正確的有( )。
A.增量預算法又稱調(diào)整預算法
B.用零基預算法編制預算的工作量大
C.增量預算法不利于調(diào)動各部門達成預算目標的積極性
D.采用零基預算法在編制費用預算時，需要考慮以往期間的費用項目和費用數(shù)額
參考答案：A,B,C
參考解析:
采用零基預算法在編制費用預算時，不考慮以往期間的費用項目和費用數(shù)額，主要根據(jù)預算期的需要和可能分析費用項目和費用數(shù)額的合理性，綜合平衡編制費用預算。所以選項D的說法不正確。
33 關于平行結轉(zhuǎn)分步法，下列表述中正確的有( )。
A.各步驟可以同時計算產(chǎn)品成本
B.能夠直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料
C.不必進行成本還原，能夠簡化和加速成本計算工作
D.能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費水平
參考答案：A,B,C
參考解析:
平行結轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點是：各步驟可以同時計算產(chǎn)品成本，平行匯總計入產(chǎn)成品成本，不必逐步結轉(zhuǎn)半成品成本;能夠直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料，不必進行成本還原，能夠簡化和加速成本計算工作。缺點是：不能提供各步驟的半成品成本資料;在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料;各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費用，因而不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費水平(第一步驟除外)，不能更好地滿足這些步驟成本管理的要求。
34 假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有( )。
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算
B.從使用應收賬款平均余額改為使用應收賬款平均凈額進行計算
C.從使用應收賬款全年日平均余額改為使用應收賬款旺季的日平均余額進行計算
D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算
參考答案：A,B
參考解析:
應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項A和選項B會導致應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導致應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項C和選項D的影響正好相反。
35 下列關于產(chǎn)品成本計算方法的表述中，正確的有( )。
A.品種法下一般定期計算產(chǎn)品成本
B.分批法下成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致
C.逐步結轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)移而結轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料
D.平行結轉(zhuǎn)分步法下，成本結轉(zhuǎn)工作量較大
參考答案：A,B
參考解析:
逐步結轉(zhuǎn)分步法下，成本結轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結轉(zhuǎn)方法，還需要進行成本還原，增加核算的工作量。平行結轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)移而結轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料。
三、計算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36D公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，適用的所得稅稅率為25%。
現(xiàn)在急需籌集債務資金5000萬元，準備平價發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為10%，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面率設定為7%，同時附送10張認股權證，認股權證在10年后到期，到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。預計發(fā)行公司債券后，公司總價值年增長率為8%。假設行權前后總資產(chǎn)的賬面價值均為市價的90%。
要求：
(1)計算每張認股權證的價值;
(2)計算發(fā)行公司債券后公司總價值、債務價值、認股權證價值;
(3)計算10年后行權前的每股市價和每股收益;
(4)計算10年后行權后的每股市價和每股收益;
(5)分析行權后對原有股東的影響;
(6)假設行權后按照市價出售股票，計算附帶認股權債券投資的內(nèi)含報酬率，并說明這個債務資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時接受;
(7)說明一下認股權證籌資的主要優(yōu)缺點。
已知：(P/A，10%，20)=8.5136，(P/F，10%，20)=0.1486，(F/P，8%，10)=2.1589
(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，10)=0.3855，(P/A，9%，20)=9.1285
(P/F，9%，20)=0.1784，(P/F，9%，10)=0.4224，(P/A，8%，20)=9.8181
(P/F，8%，20)=0.2145，(P/F，8%，10)=0.4632
參考解析:
(1)每張債券的價值
=1000× 7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)
=70×8.5136+1000×0.1486
=744.55(元)
每張認股權證價值=(1000-744.55)/10=25.55(元)
(2)發(fā)行公司債券后，公司總價值=20000+5000=25000(萬元)
發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬張)
債務價值=744.55×5=3722.75(萬元)
認股權證價值=25.55×10×5=1277.5(萬元)
或：認股權證價值=5000-3722.75=1277.25(萬元)
(3)10年后認股權證行權前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬元)
每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
債務價值=815.62×5=4078.1(萬元)
股東權益總價值=53972.5-4078.1=49894.4(萬元)
每股市價=49894.4/10000=49.9(元)
公司總資產(chǎn)=公司的總價值×90%=53972.5×90%=48575.25 C9元)
息稅前利潤=48575.25×12%=5829.03(萬元)
凈利潤=(5829.03-5000×7%)×(1-25%)=4109.27(萬元)
每股收益=4109.27/1000=4.兒(元)
(4)10年后認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)
公司總價值=53972.5+1000=54972.5(萬元)
股東權益總價值=54972.5-4078.1=50894.4(萬元)
認股權證行權后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)
每股市價=50894.4/1050=48.47(元)
公司總資產(chǎn)=54972.5×90%=49475.25(萬元)
息稅前利潤=49475.25×12%=5937.03(萬元)
凈利潤=(5937.03-5000×7%)×(1-25%)=4190.27(萬元)
每股收益=4190.27/1050=3.99(元)
(5)由于認股權證的稀釋作用，導致該公司每股市價和每股收益均下降，原股東的財富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財務風險減少了。
(6)假設附帶認股權債券投資的內(nèi)含報酬率為k，則：
1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k.10)-1000=0
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000
當k=9%時，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)
=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224
=937.65
當k=8%時，
70×(p/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)
=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64
利用內(nèi)插法計算得：
(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)
K=8.35%
由于計算出的內(nèi)含報酬率低于債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。
(7)認股權證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率，主要缺點是靈活性較小。
37甲公司目前有一個好的投資機會，急需資金1000萬元。該公司財務經(jīng)理通過與幾家銀行進行洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方案的借款本金均為1000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：
方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。
方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。
方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補償性余額，對該部分補償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應當選擇哪個借款方案?
參考解析:
方案一：半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%
方案二：按照1000=250×(P/A，i，5)，用內(nèi)插法計算，結果=7.93%
方案三：有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)×100%=8.56%。
結論：甲公司應當選擇方案二。
【提示】方案三的實質(zhì)是使用(1000-1000×10%)的資金，每年承受(80-1000×10%×3%)的費用，所以，有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)。
38D公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品的單位售價分別為2元和10元，邊際貢獻率分別是20%和10%，全年固定成本為45000元。
要求：
(1)假設全年甲、乙兩種產(chǎn)品預計分別銷售50000件和30000件，試計算下列指標：
①用銷售額表示的盈虧臨界點;
�、谟脴I(yè)務量表示的甲、乙兩種產(chǎn)品的盈虧臨界點;
�、塾媒痤~表示的安全邊際;
�、茴A計利潤。
(2)如果增加廣告費5000元可使甲產(chǎn)品銷售量增至60000件，而乙產(chǎn)品的銷量會減少到20000件。試計算此時的盈虧臨界點銷售額，并說明采取這一廣告措施是否合算。
參考解析:
(1)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×50000/(2×50000+10×30000)×100%=25%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-25%=75%
加權平均邊際貢獻率=25%×20%+75%×10%=12.5%
�、倬C合盈虧臨界點銷售額=45000/12.5%=360000(元)
�、诩桩a(chǎn)品的盈虧臨界點銷售量=360000×25%÷2=45000(件)
乙產(chǎn)品的盈虧臨界點銷售量=360000×75%÷10=27000(件)
�、劬C合安全邊際額=400000-360000=40000(元)
④利潤=40000×12.5%=5000(元)或=400000×12.5%-45000=5000(元)
(2)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×60000/(2×60000+10×20000)×100%=37.5%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-37.5%=62.5%
加權平均邊際貢獻率=37.5%×20%+62.5%×10%=13.75%
綜合盈虧臨界點銷售額=(45000+5000)/13.75%=363636.36(元)
利潤=320000×13.75%-(45000+5000)=-6000(元)
由于利潤小于0，所以采取這一廣告措施不合適。
