1 同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。
A.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動
B.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲
C.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌
D.預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定
參考答案: D
答案解析:
同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況下，而空頭對敲則應該是其完全相反的情形，即適用于預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定的情況。
2 半成品成本流轉與實物流轉相一致，又不需要成本還原的方法是( )。
A.逐步結轉分步法
B.綜合結轉分步法
C.分項結轉分步法
D.平行結轉分步法
參考答案: C
答案解析:
分項結轉分步法下，各步驟所耗用的 上一步驟半成品成本按照成本項目分項轉入各 步驟產(chǎn)品成本明細賬的各個成本項目中，因 此，半成品成本流轉與實物流轉相一致。采用 分項結轉分步法時，可以直接、正確地提供按 原始成本項目反映的產(chǎn)品成本資料，因此，不 需要進行成本還原。
3 某公司2013年的銷售凈利率為5%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)為2.5，凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)為1.5，利潤留存率為0.6，可持續(xù)增長率為12.68%;2014年銷售增長率計劃達到25%，如果不打算從外部籌集權益資金也不回購股票，并保持2013年的財務政策和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)，銷售凈利率應達到( )。
A.12.68%
B.13.33%
C.8.89%
D.無法確定
參考答案: C
答案解析:
由于2014年不增發(fā)新股和回購股票，所以，可持續(xù)增長率=股東權益增長率;由于保持2013年的財務政策，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)和利潤留存率不變，根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)不變可知，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=股東權益增長率;由于保持2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率。因此，可持續(xù)增長率=銷售收入增長率=25%,即：25%=(銷售凈利率×2.5×1.5×0.6)/(1—銷售凈利率×2.5×1.5×0.6)，解得：銷售凈利率=8.89%。
4 某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本5000元，銷量1000件。欲實現(xiàn)目標利潤2000元，可以采取的措施是( )。
A.單價提高到12元，其他條件不變
B.單位變動成本降低至3元，其他條件不變
C.固定成本降低至4000元，其他條件不變
D.銷量增加至1500件，其他條件不變
參考答案: B
答案解析:
利潤=銷量×(單價一單位變動成本)一固定成本，設單價為P，則2000=(P-6)×1000-5000,P=13(元)，故選項A不是答案;設單位變動成本為V,則2000=(10—V)×1000-5000,V=3(元)，故選項B是答案;設固定成本為F，則2000=(10—6)×1000-F,F=2000(元)，故選項C不是答案;設銷量為Q，則2000=(10-6)×Q-5000，V=1750(件)，故選項D不是答案。
5 下列適用于分步法核算的是( )。
A.造船廠
B.重型機械廠
C.汽車修理廠
D.大量大批的機械制造企業(yè)
參考答案: D
答案解析:
產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的 生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于 大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量 大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批 法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方 法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造 船業(yè)、重型機械制造業(yè)等;也可用于一般企業(yè) 中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設 備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適 用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設備 修理。
6 已知A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%,下季度收回貨款30%，下下季度收回貨款10%，預算年度期初應收賬款金額為28萬元，其中包括上年第三季度銷售的應收賬款4萬元，第四季度銷售的應收賬款24萬元，則下列說法不正確的是( )。
A.上年第四季度的銷售額為60萬元
B.上年第三季度的銷售額為40萬元
C.題中的上年第三季度銷售的應收賬款4萬元在預計年度第一季度可以全部收回
D.第一季度收回的期初應收賬款為24萬元
參考答案: D
答案解析:
(1)本季度銷售有1—60%=40%在本季度沒有收回，全部計人下季度初的應收賬款中。因此，上年第四季度的銷售額的40%為24萬元，上年第四季度的銷售額為24+40%=60(萬元)，其中的30%在第一季度收回(即第一季度收回60×30%=18萬元)，10%在第二季度收回(即第二季度收回60×10%=6萬元);(2)上年第三季度的銷售額在上年第三季度收回貨款60%，在上年的第四季度收回30%，到預計年度第一季度期初時，還有10%未收回(數(shù)額為4萬元，因此，上年第三季度的銷售額為4/10%=40萬元)，在預計年度第一季度可以全部收回。所以，第一季度收回的期初應收賬款=18+4=22(萬元)。
7 下列不屬于普通股成本計算方法的是( )。
A.折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型
B.資本資產(chǎn)定價模型
C.財務比率法
D.債券報酬率風險調整模型
參考答案: C
答案解析:
估計普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報酬率風險調整模型。財務比率法屬于債務成本估計的方法之一。
8 下列情形中會使企業(yè)增加股利分配的是( )。
A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加
C.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會
D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模
參考答案: C
答案解析:
盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，所以選項A不是答案。市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動性降低，因為資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利，所以選項B不是答案。經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機會時，應增加股利的發(fā)放，所以選項C是答案。如果企業(yè)要擴大籌資規(guī)模，則對資金的需求增大，所以會采用低股利政策，即選項D不是答案。
9 下列關于流動資產(chǎn)投資政策的說法中，不正確的是( )。
A.流動資產(chǎn)優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的小化
B.流動資產(chǎn)投資管理的核心問題是如何應對投資需求的不確定性
C.在保守型流動資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本較少
D.激進型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率，公司承擔的風險較低
參考答案: D
答案解析:
激進型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機會成本。與此同時，公司要承擔較大的風險，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。所以選項D的說法不正確。
10 某企業(yè)在進行短期償債能力分析時計算出來的存貨周轉次數(shù)為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利潤為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為( )。
A.20%
B.10%
C.5%
D.8%
參考答案: B
答案解析:
在進行短期償債能力分析時，存貨周轉次數(shù)根據(jù)銷售收入計算，即銷售收入/存貨=5，存貨=銷售收入/5;在評價存貨管理業(yè)績時，按照銷售成本計算存貨周轉次數(shù)，即(銷售收A-2000)/存貨=4,存貨=(銷售收入一2000)/4;解方程：銷售收入/5=(銷售收入一2000)/4，可以得出，銷售收入=10000(萬元);銷售凈利率=1000/10000×100%=10%。
11 某企業(yè)編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設不考慮其他因素，則該企業(yè)預計資產(chǎn)負債表年末“應付賬款”項目為( )元。
A.11130
B.14630
C.10070
D.13560
參考答案: C
答案解析:
預計第四季度材料采購量=2120+350-456=2014(千克)，應付賬款=2014×10×50%=10070(元)
12 在基本生產(chǎn)車間均進行產(chǎn)品成本計算的情況下，不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況的成本計算方法是( )。
A.品種法
B.分批法
C.逐步結轉分步法
D.平行結轉分步法
參考答案: D
答案解析:
平行結轉分步法下，在產(chǎn)品的費用在產(chǎn)品后完成以前，不隨實物轉出而轉出，即不按其所在的地點登記，而按其發(fā)生的地點登記，所以不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況。
13 假設其他因素不變，下列變動中不利于提高杠桿貢獻率的是( )。
A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率
B.降低稅后利息率
C.增加凈經(jīng)營資產(chǎn)的金額
D.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)
參考答案: C
答案解析:
杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率)×凈財務杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)一稅后利息率)×凈負債/股東權益，增加凈經(jīng)營資產(chǎn)的金額會降低凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)，不利于提高杠桿貢獻率。
14 租賃合同中只約定了一項綜合租金時，在租金可以直接抵稅的租賃與購買的決策中，承租人的相關現(xiàn)金流量不包括( )。
A.避免的資產(chǎn)購置支出
B.租金抵稅
C.利息抵稅
D.失去的折舊抵稅
參考答案: C
答案解析:
利息抵稅是在租金不能直接抵稅的業(yè) 務決策中需要考慮的現(xiàn)金流量。
15 已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A.2
B.2.5
C.3
D.4
參考答案: C
答案解析:
經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。
16 某車間領用某種原材料2100千克，單價10元，原材料費用合計21000元，該車間生產(chǎn)甲產(chǎn)品200件，乙產(chǎn)品220件。甲產(chǎn)品消耗定額4.5千克，乙產(chǎn)品消耗定額5.0千克。甲產(chǎn)品應分配的材料費用為( )元。
A.9450
B.1155
C.9000
D.12000
參考答案: A
答案解析:
分配率=21000+(200×4.5+220×5)=10.5(元/千克) 則甲產(chǎn)品應分配的材料費用=200×4.5×10.5=9450(元)
17 按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例，將直接材料費用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配，應具備的條件是( )。
A.在產(chǎn)品已接近完工
B.原材料在生產(chǎn)開始時投料
C.在產(chǎn)品原材料費用比重較大
D.各項消耗定額準確、穩(wěn)定
參考答案: B
答案解析:
按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例，將直接材料費用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配，應具備的條件是原材料在生產(chǎn)開始時投料。
18 假設ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價100元，單位變動成本40元，每年固定成本500萬元，預計明年產(chǎn)銷量30萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為( )。
A.1.38
B.2.31
C.10
D.6
參考答案: B
答案解析:
預計明年利潤=(100 — 40) × 30-500 = 1300 (萬元)。假設單價提高10%,即單 價變?yōu)?10元，則變動后利潤=(110-40)×30 — 500 = 1600 (萬元)，利潤變動百分比= (1600-1300) /1300× 100% = 23.08%,單價 的敏感系數(shù)= 23. 08%/10% = 2. 31。
19下列有關增加股東財富的表述中，正確的是( )。
A.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素
B.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量
C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富
D.提高股利支付率，有助于增加股東財富
參考答案: A
答案解析:
股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，利潤可以推動股價上升，所以，收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，即選項A的說法正確;股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，所以，選項B的說法不正確;如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則多余現(xiàn)金用于再投資并不利于增加股東財富，因此，選項C的說法不正確;值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價(例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等)，但不影響股東財富，所以，提高股利支付率不會影響股東財富，選項D的說法不正確。
20 利用市銷率模型選擇可比企業(yè)時應關注的因素不包括( )。
A.股利支付率
B.權益凈利率
C.增長率
D.股權成本
參考答案: B
答案解析:
市銷率的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的市銷率。權益凈利率屬于市凈率的驅動因素。
21 下列關于本量利分析的說法中，不正確的是( )。
A.下期經(jīng)營杠桿系數(shù)和本期安全邊際率互為倒數(shù)
B.盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1
C.在邊際貢獻式本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本
D.銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率
參考答案: C
答案解析:
本期安全邊際率=(本期銷售收入一本期盈虧臨界點銷售額)/本期銷售收入=(本期銷售收入一固定成本/本期邊際貢獻率)/本期銷售收入=1一固定成本/本期邊際貢獻=(本期邊際貢獻一固定成本)/本期邊際貢獻=1/下期經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以選項A的說法正確;正常銷售額=盈虧臨界點銷售額+安全邊際，等式兩邊同時除以正常銷售額得到：1=盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率，所以選項B的說法正確;在邊際貢獻式本量利圖中，橫軸是銷售額，變動成本線的斜率等于變動成本率，即選項C的說法不正確(在基本的本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本)。由于息稅前利潤=安全邊際×邊際貢獻率，等式兩邊同時除以銷售收入得到：銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，即選項D的說法正確。
22 已知甲公司2009年的銷售收入為1000萬元，凈利潤為250萬元，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為200萬股(年內(nèi)沒有發(fā)生變化)，普通股的每股凈資產(chǎn)為1.2元，該公司的市凈率為20,則甲公司的市盈率和市銷率分別為( )。
A.20和4.17
B.19.2和4.8
C.24和1.2
D.24和4.8
參考答案: B
答案解析:
甲公司的每股收益= 250/200 = 1.25 (元)，每股銷售收入= 1000/200 = 5 (元)，每 股市價=1.2×20 = 24 (元)，市盈率=每股市 價/每股收益= 24/1. 25 = 19. 2,市銷率=每股 市價/每股銷售收入= 24/5 = 4. 8。
23 下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門是( )。
A.行政管理部門
B.醫(yī)院放射科
C.企業(yè)研究開發(fā)部門
D.企業(yè)廣告宣傳部門
參考答案: B
答案解析:
標準成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心。醫(yī)院放射科可以根據(jù)接受放射治療的人數(shù)建立標準成本中心。
24 下列關于股票發(fā)行價格確定方法的表述中，正確的是( )。
A.市盈率法中的較合理的做法是完全攤薄法
B.凈資產(chǎn)倍率法在我國常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行
C.采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法時，發(fā)行價格通常等于計算出的每股凈現(xiàn)值
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行定價
參考答案: D
答案解析:
市盈率法中的較合理的做法是加權平均法，因此選項A的說法不正確;凈資產(chǎn)倍率法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，在我國一直沒有采用，因此選項B的說法不正確;采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法時，發(fā)行價格通常要較計算出的每股凈現(xiàn)值折讓20%—30%，因此選項C的說法不正確。
25 下列關于標準成本的說法中，不正確的是( )。
A.理想標準成本不能作為考核的依據(jù)
B.在標準成本系統(tǒng)中，廣泛使用現(xiàn)行標準成本
C.現(xiàn)行標準成本可以成為評價實際成本的依據(jù)
D.基本標準成本不宜用來直接評價工作效率和成本控制的有效性
參考答案: B
答案解析:
理想標準成本是指在優(yōu)的生產(chǎn)條件下，利用現(xiàn)有的規(guī)模和設備能夠達到的低成本，因其提出的要求太高，所以不能作為考核的依據(jù)。即選項A的說法正確;在標準成本系統(tǒng)中，廣泛使用正常標準成本，因為它具有客觀性、科學性、現(xiàn)實性、激勵性和穩(wěn)定性。即選項B的說法不正確;現(xiàn)行標準成本可以成為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本計價。所以，選項C的說法正確;由于不按各期實際修訂，基本標準成本不宜用來直接評價工作效率和成本控制的有效性。所以，選項D的說法正確。
二、多項選擇題(本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。)
26 已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%,某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風險組合，則( )。
A.總期望報酬率為13.6%
B.總標準差為16%
C.該組合位于M點的左側
D.資本市場線斜率為0.35
參考答案: A,B,C,D
答案解析:
總期望報酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%;總標準差=80/100×20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側(或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點的左側);資本市場線斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。
27 關于股利相關論，下列說法正確的有( )。
A.稅差理論認為，由于股利收益的稅率高于資本利得的稅率，并且資本利得可以延遲納稅時間，股東更偏好于資本利得
B.“一鳥在手”理論認為，由于資本利得風險較大，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得
C.代理理論認為，在股東與債權人之間存在代理沖突時，債權人希望企業(yè)采取低股利支付率的股利政策
D.信號理論認為增發(fā)股利可以使得股票價格上升
參考答案: A,B,C
答案解析:
根據(jù)信號理論，鑒于股東與投資者對股 利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值 的判斷不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資 者傳遞了好消息，對這一點的認識是不同的。 如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對 穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額 股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很 好的投資項目，預示著企業(yè)成長性趨緩甚至下 降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應 該是下降的。因此，選項D的說法不正確。
28 某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本為2400元，滿負荷運轉下的正常銷售量為400件。下列說法中，正確的有( )。
A.在自變量以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該企業(yè)的變動成本線斜率為60%
B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為75%
C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元
D.該企業(yè)的安全邊際率為25%
參考答案: A,B,C,D
答案解析:
變動成本=銷售額×變動成本率，在邊際貢獻式本量利圖中，如果自變量是銷售額，則變動成本線的斜率=變動成本率=12/20×100°/o=60°/o9因此，選項A的說法正確。在保本狀態(tài)下(即盈虧臨界點下)，利潤=0，銷量=固定成本/(單價_單位變動成本)=2400/(20-12)=300(件)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度=300/400×100%=75%,因此，選項B的說法正確。安全邊際率=1_75%=25%,因此，選項D的說法正確。安全邊際中的邊際貢獻=安全邊際×邊際貢獻率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元)，因此，選項C的說法正確。
29 下列成本項目中，屬于酌量性固定成本的有( )。
A.固定資產(chǎn)折舊
B.職工培訓費
C.管理人員工資
D.廣告費
參考答案: B,D
答案解析:
約束性固定成本是提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營所需設施和機構而支出的成本，不能通過當前的管理決策行動加以改變;酌量性固定成本是為完成特定活動而支出的固定成本，其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針由經(jīng)理人員決定的。因此，該題正確答案為B、D,選項A、C屬于約束性固定成本。
30下列關于財務管廳則的說法中，不正確的有( )。
A.有價值的創(chuàng)意原則主要應用于間接投資項目
B.比較優(yōu)勢原則的一個應用是“人盡其才、物盡其用”
C.有時一項資產(chǎn)附帶的期權比該資產(chǎn)本身更有價值
D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個應用
參考答案: A,D
答案解析:
有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個應用，所以選項A、D的說法錯誤。
31 下列有關優(yōu)序融資理論的說法中，正確的有( )。
A.考慮了信息不對稱對企業(yè)價值的影響
B.考慮了逆向選擇對企業(yè)價值的影響
C.考慮了債務代理成本和代理收益的權衡
D.考慮了過度投資和投資不足的問題
參考答案: A,B
答案解析:
優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資(先普通債券后可轉換債券)，而將發(fā)行新股作為后的選擇。選項C、D是代理理論考慮的問題。
32下列有關財務管理目標的說法中，不正確的有( )。
A.每股收益大化和利潤大化均沒有考慮時間因素和風險問題
B.股價上升意味著股東財富增加，股價大化與股東財富大化含義相同
C.股東財富大化即企業(yè)價值大化
D.主張股東財富大化，意味著不需要考慮其他利益相關者的利益
參考答案: B,C,D
答案解析:
因為缺少“股東投資資本不變”的前提，所以，選項B的說法不正確;只有在股東投資資本和債務價值不變的情況下，股東財富大化才意味著企業(yè)價值大化，所以，選項C的說法不正確;主張股東財富大化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。所以，選項D的說法不正確。
33 企業(yè)在確定為以防發(fā)生意外的支付而持有現(xiàn)金的數(shù)額時，需考慮的因素有( )。
A.現(xiàn)金流量的可預測性強弱
B.借款能力的大小
C.金融市場投資機會的多少
D.現(xiàn)金流量不確定性的大小
參考答案: A,B,D
答案解析:
預防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個方面：一是現(xiàn)金流量不確定性的大小;二是現(xiàn)金流量的可預測性強弱;三是借款能力大小。
34 下列預算中，不屬于財務預算的有( )。
A.短期現(xiàn)金收支預算
B.銷售預算
C.直接材料預算
D.產(chǎn)品成本預算
參考答案: B,C,D
答案解析:
財務預算是關于資金籌措和使用的預算，包括短期的現(xiàn)金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算。選項B、C、D都屬于營業(yè)預算。
35下列關于相關系數(shù)的說法中，正確的有( )。
A.—般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關系數(shù)多為小于1的正值
B.當相關系數(shù)為+1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
C.當相關系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例
D.當相關系數(shù)為0時，表示缺乏相關性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動
參考答案: A,B,C,D
答案解析:
當相關系數(shù)為1時，表示一種證券報酬 率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比 例;當相關系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率 的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例; 當相關系數(shù)為0時，表示缺乏相關性，每種證 券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變 動。一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變 動，因此，兩種證券之間的相關系數(shù)多為小于1 的正值。
三、計算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)
36B公司上年銷售收入5000萬元，凈利潤400萬元，利息費用200萬元，支付股利120萬元，所得稅稅率為20%。上年年末管理用資產(chǎn)負債表資料如下：
金額單位：萬元
要求：
(1)計算上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉次數(shù);
(2)如果今年打算通過提髙銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率使得杠桿貢獻率不小于0，稅后利息率不變，稅后利息費用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股和回購股票，銷售收入提高20%，計算銷售凈利率至少應該提高到多少;
(3)如果籌集資金發(fā)行的債券價格為1100元/張，發(fā)行費用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%,每年付息，到期還本，期限為5年，計算其稅后資本成本。
已知：(P/A,3%,5)=4.5797,(P/A,4%,5)=4.4518(P/F,3%,5)=0.8626,(P/F,4%,5)=0.8219答案解析:
(1)稅后經(jīng)營凈利潤= 400+200× (1-20%)= 560 (萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率= 560/5000×100% = 11. 2% 權益凈利率= 400/4000×100% = 10%
杠桿貢獻率==權益凈利率一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 = 10%-11. 2% = -!. 2%
銷售凈利率= 400/5000×100% = 8%
總資產(chǎn)凈利率= 400/ (8000+3000) ×100%=3. 64%
息稅前利潤= 560/ (1 — 20%) =700 (萬元) 利息保障倍數(shù)= 700/200 = 3. 5 總資產(chǎn)周轉次數(shù)= 5000/ (8000 + 3000) =0.45 (次)
(2)假設銷售凈利率至少應該提高到S，則： 今年末的股東權益= 4000 + 5000× (1 + 20%) × S—120 = 3880 + 6000 × S
根據(jù)“稅后利息率不變、稅后利息費用不變” 可知，凈負債不變，仍然是1000萬元 (提示:5000-4000 = 1000)
今年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=3880 + 6000×S+1000 = 4880 + 6000 × S 今年的稅后經(jīng)營利潤=6000×S+200× (1-20%) =6000×S+160 今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =(6000×S+160) / (4880 + 6000×S)
由于稅后利息率不變，因此：稅后利息率= 200 × (1-20%) /1000=16%
杠桿貢獻率不小于0，意味著凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 不小于16%
根據(jù)
(6000×S+160) / (4880 + 6000×S) =16% 可知：6000×S+160=780. 8+960×S 解得：S=12.32%
(3)1100 —20 = 1000×5% × (P/A，k, 5) +1000× (P/F, k, 5)1080=50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k，5) 當k=3%時：
50× (P/A, k，5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 5797 + 1000×0. 8626=1091. 59 當k=4%時：
50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 4518 + 1000×0. 8219 = 1044. 49 即(1080 —1044. 49) / (1091.59-1044. 49)
=(k-4%) / (3%-4%)
解得：稅前債務資本成本k=3. 25%
稅后債務資本成本=3. 25%× (1 — 20%) =2. 6%
