1 關(guān)于有效資本市場的下列說法中，不正確的是( )。
A.如果市場是有效的，所有資產(chǎn)的定價都是合理的
B.如果市場是有效的，關(guān)于某一股票的所有信息都及時地反映在它的現(xiàn)行市價中
C.如果市場不是很有效，有些資產(chǎn)的價格不能反映其公平價值
D.市場的有效性對于任何投資者都是完全相同的
參考答案: D
答案解析:
對于不同的投資人，市場的有效性可 能不同。所以選項D的說法是錯誤的。
2 (3值的關(guān)鍵驅(qū)動因素不包括( )。
A.經(jīng)營杠桿
B.財務杠桿
C.收益的周期性
D.市場風險
參考答案: D
答案解析:
雖然p值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。
3 某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，巳知該產(chǎn)品的單價為20元，單位變動成本為12元，銷售量為500件，固定成本總額為2000元，則邊際貢獻率和安全邊際率分別為( )。
A.60%和50%
B.40%和50%
C.40%和60%
D.60%和40%
參考答案: B
答案解析:
邊際貢獻率=(20 — 12) /20× 100% = 40%,盈虧臨界點銷售量= 2000/ (20-12) = 250 (件)，安全邊際率=(500-250) /500 ×100% = 50%。
4 某企業(yè)上年資產(chǎn)負債表中新增留存收益為500萬元，所計算的可持續(xù)增長率為10%，若今年保持可持續(xù)增長，預計今年的凈利潤可以達到1020萬元，則今年的股利支付率為( )。
A.46.08%
B.72.73%
C.24.79%
D.53.92%
參考答案: A
答案解析:
由于上年可持續(xù)增長率為10%,且今年保持可持續(xù)增長，所以，上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=今年利潤留存增長率=10%。根據(jù)上年資產(chǎn)負債表中新增留存收益為500萬元，可知，上年的利潤留存=500萬元，因此，今年的利潤留存=500×(1+10%)=550(萬元)，利潤留存率=550/1020×100%=53.92%,股利支付率=1—53.92%=46.08%。
5 某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬元，借款利率是9%,費率為0.6%，企業(yè)借款350萬元，平均使用10個月，那么，借款企業(yè)需要向銀行支付的費和利息分別為( )萬元。
A.1.25和31.5
B.0.9和31.5
C.0.9和26.25
D.1.25和26.25
參考答案: D
答案解析:
借款企業(yè)向銀行支付的費=(500—350)×0.6%×10/12+500×0.6%×2/12=1.25(萬元)，利息=350×9%×10/12=26.25(萬元)。
6 下列有關(guān)項目系統(tǒng)風險估計的可比公司法的表述中，正確的是( )。
A.根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值不含財務杠桿
B.β是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時包含財務風險
C.根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務杠桿”
D.如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率
參考答案: D
答案解析:
根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是恥益，而卩權(quán)a是含財務杠桿的，所以，選項A的說法錯誤;全部用權(quán)益資本融資時，股東權(quán)益的風險與資產(chǎn)的風險相同，股東只承擔經(jīng)營風險即資產(chǎn)的風險，所以，選項B的說法不正確;根據(jù)目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務杠桿”，所以，選項C的說法錯誤;計算凈現(xiàn)值的時候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對應，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項D的說法正確。
7 某公司本月實際生產(chǎn)甲產(chǎn)品1500件，耗用直接人工2500小時，產(chǎn)品工時標準為5小時/件;支付固定制造費用4500元，固定制造費用標準成本為9元/件;固定性制造費用預算總額為4800元。下列說法中正確的是( )。
A.固定制造費用耗費差異為300元
B.固定制造費用能量差異為一8000元
C.固定制造費用閑置能量差異為300元
D.固定制造費用效率差異為9000元
參考答案: C
答案解析:
固定制造費用能量差異=4800—1500×9=—8700(元)，固定制造費用耗費差異=4500-4800=-300(元)，固定制造費用效率差異=2500×(9+5)-1500×9=-9000(元)，固定制造費用閑置能量差異=4800—2500×(9+5)=300(元)。
8 有一標的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)，標的股票執(zhí)行價格為25元，1年后到期，期權(quán)價格為2元，若到期日股票市價為30元，則下列計算錯誤的是( )。
A.空頭期權(quán)到期日價值為一5元
B.多頭期權(quán)到期日價值5元
C.買方期權(quán)凈損益為3元
D.賣方期權(quán)凈損益為一2元
參考答案: D
答案解析:
買方(多頭)看漲期權(quán)到期日價值= Max (股票市價一執(zhí)行價格，0) =Max (30-25, 0) =5 (元)，買方看漲期權(quán)凈損益=買 方看漲期權(quán)到期日價值一期權(quán)成本=5 — 2 = 3 (元);賣方(空頭)看漲期權(quán)到期日價值=一 Max (股票市價一執(zhí)行價格，0) =—5 (元)， 賣方期權(quán)凈損益=賣方看漲期權(quán)到期日價值+ 期權(quán)價格=_5 + 2=_3 (元)。
9 某公司的內(nèi)含增長率為15%,當年的實際增長率為13%,則表明( )。
A.外部融資銷售增長比大于零
B.外部融資銷售增長比等于零
C.外部融資銷售增長比大于1
D.外部融資銷售增長比小于零
參考答案: D
答案解析:
由于當年的實際增長率低于其內(nèi)含增長率，表明企業(yè)不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于零。
10 下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是( )。
A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本
B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本
C.階梯式成本在一定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本
D.為簡化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本
參考答案: B
答案解析:
延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定成本，超過該業(yè)務量則成為變動成本，所以選項B的說法不正確。
11 甲公司擬發(fā)行普通股在上海證券交易所上市，發(fā)行當年預計凈利潤為3500萬元，目前普通股為5000萬股，計劃發(fā)行新股2500萬股，發(fā)行日期為當年5月31日。該公司期望發(fā)行股票后市盈率達到30，則采用市盈率法確定的股票發(fā)行價為( )元/股。(每股收益采用加權(quán)平均法確定)
A.16.2
B.17.38
C.14
D.21
參考答案: A
答案解析:
每股收益= 3500/ [5000 +2500× (12 一 5) /12] =0. 54 (元)，股票發(fā)行價= 0.54 × 30 = 16. 2 (元/股)。
12 某企業(yè)全年耗用A材料2400噸，每次的訂貨成本為1600元，每噸材料年儲存成本12元，則經(jīng)濟訂貨批量下對應的每年訂貨次數(shù)為( )次。
A.12
B.6
C.3
D.4
參考答案: C
答案解析:
經(jīng)濟訂貨批量=(2 × 2400 × 1600/ 12)1/2 = 800 (噸),佳訂貨次數(shù)= 2400/800 =3 (次)。
13 在利用存貨模式進行佳現(xiàn)金持有量決策時，已知佳現(xiàn)金持有量情況下的交易成本為2000元，全年現(xiàn)金需要量為20萬元，每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本為500元，則下列說法不正確的是( )。
A.全年持有現(xiàn)金的機會成本為4%
B.假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變
C.佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理相關(guān)總成本為4000元
D.按照佳現(xiàn)金持有量持有現(xiàn)金的全年機會成本為2000元
參考答案: A
答案解析:
在存貨模式下，假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn) 定不變;佳現(xiàn)金持有量的機會成本=交易成 本，此時現(xiàn)金管理相關(guān)總成本= 2000 + 2000 = 4000 (元);有價證券轉(zhuǎn)換次數(shù)= 2000/500 = 4 (次)，佳現(xiàn)金持有量=20/4 = 5 (萬元)， 50000/2×K = 2000，解得：K = 8%。
14 某企業(yè)向銀行借款600萬元，期限為1年，名義利率為12%，按照貼現(xiàn)法付息，銀行要求的補償性余額比例是10%，該項借款的有效年利率為( )。
A.15.38%
B.13.64%
C.8.8%
D.12%
參考答案: A
答案解析:
有效年利率=600×12%/(600-600×12%—600×10%)×100%=15.38%,或：有效年利率=12%/(1_12%—10%)×100%=15.38%。
15 下列關(guān)于全面預算編制方法的說法中，不正確的是( )。
A.增量預算法又稱調(diào)整預算法
B.增量預算法可以調(diào)動各部門達成預算目標的積極性
C.零基預算法主要用于銷售費用、管理費用等預算的編制
D.應用零基預算法編制費用預算，不受前期費用項目和費用水平的制約，可以調(diào)動各部門降低費用的積極性
參考答案: B
答案解析:
增量預算法的缺點是當預算期的情況 發(fā)生變化時，預算數(shù)額受到基期不合理因素的 干擾，可能導致預算的不準確，不利于調(diào)動各 部門達成預算目標的積極性。所以選項B的說 法不正確。
16 下列關(guān)于營運資本的說法中，不正確的是( )。
A.營運資本可以理解為長期籌資來源用于流動資產(chǎn)的部分
B.營運資本可以理解為是長期籌資凈值
C.營運資本=長期資產(chǎn)一長期籌資
D.經(jīng)營營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)一經(jīng)營性流動負債
參考答案: C
答案解析:
營運資本=流動資產(chǎn)一流動負債=總資產(chǎn)一長期資產(chǎn)一流動負債=(股東權(quán)益+長期負債+流動負債)一長期資產(chǎn)一流動負債=(股東權(quán)益+長期負債)一長期資產(chǎn)=長期籌資一長期資產(chǎn)，所以，營運資本可以理解為長期籌資來源用于流動資產(chǎn)的部分，即長期籌資凈值，因此，選項A選項和選項B的說法正確，選項C的說法不正確。根據(jù)經(jīng)營營運資的定義可知，選項D的說法正確。
17 甲公司2013年的銷售凈利率比2012年提高10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低5%,權(quán)益乘數(shù)提高4%,那么甲公司2013年的權(quán)益凈利率比2012年( )。
A.提高9%
B.降低8.68%
C.降低9%
D.提高8.68%
參考答案: D
答案解析:
2012年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×2012年權(quán)益乘數(shù)，2013年的權(quán)益凈利率=2012年銷售凈利率×(1+10%)×2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1—5%)×2012年權(quán)益乘數(shù)×(1+4%),權(quán)益凈利率的變動情況：(2013年的權(quán)益凈利率一2012年的權(quán)益凈利率)/2012年的權(quán)益凈利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1= 8.68%。
18 甲產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過兩道工序進行，第一道工序定額工時4小時，第二道工序定額工時6小時。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為60件，在第二道工序的在產(chǎn)品為30件。作為分配計算在產(chǎn)品加工成本(不含原材料成本)的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為( )件。
A.33
B.36
C.30
D.42
參考答案: A
答案解析:
第一道工序完工程度=(4×50%)/(4+6)×100%=20%,第二道工序完工程度=(4+6×50%)/(4+6)×100%=70%,期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=60×20%+30×70%=33(件
19 某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.1元和11元，現(xiàn)擬實施10送1的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為( )元。
A.1和10
B.1.1和11
C.0.9和9
D.1和11
參考答案: A
答案解析:
因為盈利總額不變，所以送股后的每股 收益=目前的每股收益/ (1 +送股比例)=1.1/ (1+10%) =1 (元);因為市盈率不變，送股后 的市盈率=送股前的市盈率= 11/1.1 = 10，因此, 送股后的每股市價= 10×1 = 10 (元)。
20 下列關(guān)于股利分配政策的表述中，不正確的是( )。
A.剩余股利政策要求保持佳資本結(jié)構(gòu)，是指利潤分配后形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標
B.固定或持續(xù)增長的股利政策不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本
C.低正常股利加額外股利政策做到了真正公平地對待每一位股東
D.低正常股利加額外股利政策使公司有較大的靈活性
參考答案: C
答案解析:
固定股利支付率政策主張實行固定股利支付率，這樣才能使股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待每一位股東，選項C的說法不正確。
21 下列各項中，不屬于企業(yè)為盡量爭取按期收回款項采取的措施是( )。
A.對應收賬款回收情況的監(jiān)督
B.對壞賬損失的事先準備
C.對收賬人員的培訓
D.制定適當?shù)氖召~政策
參考答案: C
答案解析:
應收賬款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措 施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時 間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措 施包括對應收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬損 失的事先準備和制定適當?shù)氖召~政策。
22 A公司2009年稅前經(jīng)營利潤為3000萬元，所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加30萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加420萬元，經(jīng)營流動負債增加90萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營長期負債增加120萬元，利息100萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為( )萬元。
A.1062
B.1286
C.1547
D.1486
參考答案: B
答案解析:
經(jīng)營營運資本增加=30+420—90=360(萬元凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=1000—120=880(萬元);凈投資=360+880=1240(萬元);稅后利潤=(3000-100)×(1—30%)=2030(萬元);股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤一凈投資×(1—負債率)=2030_1240×(1—40%)=1286(萬元)。
23 在利率和計息期相同的條件下，下列公式中，正確的是( )。
A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1
B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
C.普通年金終值系數(shù)×資本回收系數(shù)=1
D.普通年金終值系數(shù)×預付年金現(xiàn)值系數(shù)=1
參考答案: B
答案解析:
普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。
24 某產(chǎn)品的變動制造費用標準成本為：工時消耗4小時，每小時分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實際使用工時1500小時，實際發(fā)生變動制造費用12000元。則變動制造費用效率差異為( )元。
A.1800
B.1650
C.1440
D.1760
參考答案: A
答案解析:
變動制造費用效率差異=(1500 — 300 ×4) ×6 = 1800 (元)
25 在以下各種成本計算方法中，產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的是( )。
A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
C.分批法
D.品種法
參考答案: C
答案解析:
這里是產(chǎn)品成本計算不定期的情況，所以應該是分批法，而且題中給出的是“一般”不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題，而在分批法下，批量小的時候是不會出現(xiàn)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的，只有在大批量的時候才會出現(xiàn)，所以選項C是正確的。
二、多項選擇題(本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。)
26 在其他因素不變的情況下，下列關(guān)于影響期權(quán)價值因素的表述中，不正確的有( )。
A.在期權(quán)價值大于0的情況下，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值增加，看跌期權(quán)的價值下降
B.到期時間越長會使期權(quán)價值越大
C.無風險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低
D.看漲期權(quán)價值與預期紅利大小呈正方向變動，而看跌期權(quán)與預期紅利大小呈反方向變動
參考答案: B,D
答案解析:
對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間能 增加期權(quán)的價值，對于歐式期權(quán)來說，較長的 到期時間不一定能增加期權(quán)的價值，所以選項 B的說法不正確;看跌期權(quán)價值與預期紅利大 小呈正向變動，而看漲期權(quán)與預期紅利大小呈 反向變動，所以選項D的說法不正確。
27 配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，不正確的有( )。
A.配股價格一般采取網(wǎng)上競價方式確定
B.配股價格低于市場價格，會減少老股東的財富
C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格
D.配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格
參考答案: A,B,D
答案解析:
配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，所以選項A的說法不正確;配股價格低于市場價格時，如果所有的股東均參與配股，則老股東的財富不變，所以選項B的說法不正確;配股權(quán)是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價的某一特定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實際上是一種短期的看漲期權(quán)，根據(jù)教材例題可知，其執(zhí)行價格等于配股價格，所以選項C的說法正確;配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格的差額再除以購買一股新股所需的配股權(quán)數(shù)，所以選項D的說法不正確。
28 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有( )。
A.贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的賬面價值，兩者差額隨到期日的臨近而減少
B.制定回售條款的目的是保護債權(quán)人利益，吸引投資者
C.設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票
D.贖回期結(jié)束之后，即進人不可贖回期
參考答案: B,C
答案解析:
選項A的正確說法應該是：贖回價格一 般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者差額隨到期日 的臨近而減少。注意：債券的“賬面價值”和 債券的“面值”不是同一個概念，債券的“面 值”指的是債券票面上標明的價值，債券的 “賬面價值”指的是賬面上記載的債券價值，不 僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢 折價等等。贖回期安排在不可贖回期結(jié)束之后， 不可贖回期結(jié)束之后，即進人可轉(zhuǎn)換債券的贖 回期，所以選項D的說法不正確。
29 短期負債籌資的特點包括( )。
A.籌資成本較低
B.籌資富有彈性
C.籌資風險較低
D.籌資速度快
參考答案: A,B,D
答案解析:
短期負債籌資的特點包括：籌資速度 快，容易取得;籌資富有彈性;籌資成本較低; 籌資風險高。
30 下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有( )。
A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和
B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格
C.企業(yè)的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務價值之和
D.企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和
參考答案: A,B,D
答案解析:
企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A的說法錯誤;企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值(現(xiàn)時市場價值不一定是公平的)，所以選項B的說法錯誤;在進行企業(yè)價值評估時，需要明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值，兩者是不同的概念，主要是由于評估的對象的不同，所以選項D的說法不正確。
31 甲公司以市值計算的債務與股權(quán)比率為2。假設(shè)當前的債務稅前資本成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的債務稅前資本成本下降到5.5%，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有( )。
A.無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8%
B.交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10.5%
C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%
參考答案: A,B,C,D
答案解析:
交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本一稅前債務資本成本)=8%+l×(8%-5.5%)=10.5%,交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%)。
32 下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)^數(shù)的說法中，正確的有( )。
A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0
B.相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長
C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風險
D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差
參考答案: A,C,D
答案解析:
相關(guān)系數(shù)=兩項資產(chǎn)的協(xié)方差/(一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差)，由于標準差不可能是負數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確;相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確;對于風險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，就意味著分散了風險，相關(guān)系數(shù)為0時，組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風險。或者說，相關(guān)系數(shù)越小，風險分散效應越強，只有當相關(guān)系數(shù)為1時，才不能分散風險，相關(guān)系數(shù)為0時，風險分散效應強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×—項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該證券的標準差×該證券的標準差=該證券的方差，選項D的說法正確。
33 某公司甲部門的收入為30000元，變動成本為20000元，可控固定成本為1500元，不可控固定成本為2000元，公司管理費用為1000元，則下列說法正確的有( )。
A.邊際貢獻為10000元
B.部門可控邊際貢獻為8500元
C.部門稅前經(jīng)營利潤為6500元
D.部門稅前經(jīng)營利潤為5500元
參考答案: A,B,C
答案解析:
邊際貢獻=30000—20000=10000(元)，部門可控邊際貢獻=10000—1500=8500(元)，部門稅前經(jīng)營利潤=8500—2000=6500(元)。
34 某公司2010年末的流動負債為300萬元，流動資產(chǎn)為700萬元，2009年末的流動資產(chǎn)為610萬元，流動負債為220萬元，則下列說法正確的有( )。
A.2009年的營運資本配置比率為64%
B.2010年流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了
C.2010年流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的能力增強了
D.2010年末長期資產(chǎn)比長期資本多400萬元
參考答案: A,B,C
答案解析:
2009年的營運資本配置比率=(610—220)/610×100%=64%,所以選項A的說法正確;由于2010年營運資本增加了，因此，流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了，所以選項B的說法正確;由于流動負債的增長速度高于流動資產(chǎn)，所以，流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的能力增強了，所以選項C的說法正確;長期資本一長期資產(chǎn)=700—300=400(萬元)，即2010年末長期資本比長期資產(chǎn)多400萬元，所以選項D的說法不正確。
35 下列關(guān)于投資中心業(yè)績評價指標的說法中，不正確的有( )。
A.部門投資報酬率指標會導致部門經(jīng)理放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，傷害公司的整體利益
B.部門經(jīng)濟增加值旨在設(shè)定部門投資的必要報酬率，防止部門利益?zhèn)φw利益
C.部門剩余收益業(yè)績評價旨在使經(jīng)理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富大化
D.部門剩余收益通常使用部門稅前經(jīng)營利潤和要求的稅前報酬率計算，而部門經(jīng)濟增加值使用部門調(diào)整后稅前經(jīng)營利潤和加權(quán)平均稅前資本成本計算
參考答案: B,C
答案解析:
部門剩余收益業(yè)績評價旨在設(shè)定部門投 資的必要報酬率，防止部門利益?zhèn)φw利益， 因此選項B的說法不正確;部門經(jīng)濟增加值旨 在使經(jīng)理人員賺取超過資本成本的報酬，促進 股東財富大化，因此選項C的說法不正確。
三、計算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)
36甲公司2012年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為12000萬元，其中凈負債為2000萬元。2012年的銷售收入為48000萬元，銷售凈利率為20%,股利支付率為80%。2013年的計劃銷售增長率為30%。
要求：
(1)計算2012年的可持續(xù)增長率;
(2)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤留存率比率不變的情況下，2013年的凈財務杠桿(計算結(jié)果四舍五人保留四位小數(shù))以及權(quán)益凈利率;(時點指標按照年末數(shù)計算，下同)
(3)計算在不增發(fā)和回購股票，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年的銷售凈利率應該達到多少;
(4)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的利潤留存率應該達到多少;
(5)計算在不增發(fā)和回購股票，銷售凈利率、利潤留存率、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應該達到多少;
(6)計算在銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率比率不變的情況下，2013年應該增發(fā)多少金額的新股?
答案解析:
(1)銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=20%×(48000/12000)×12000/(12000—2000)×(1-80%)=0.192
2012年的可持續(xù)增長率=0.192/(1-0.192)×100%=23.76%
或者：2012年利潤留存=48000×20%×(1—80%)=1920(萬元)
2012年年末的股東權(quán)益=12000-2000=10000(萬元)
2012年的可持續(xù)增長率=1920/(10000-1920)×100%=23.76%
(2)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=30%
所以，2013年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12000×(1+30%)=15600(萬元)
根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)根據(jù)利潤留存率比率不變，可知2013年的利潤留存=12480×(1-80%)=2496(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬元)
即2013年的凈財務杠桿=(15600—12496)/12496=0.2484
權(quán)益凈利率==銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)
=20%×(48000/12000)×15600/12496=99.87%
(3)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000-2000)×30%=3000(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)
由于利潤留存率不變，所以，2013年的凈利潤=3000/(1-80%)=15000(萬元)
即2013年的銷售凈利率=15000/[48000×(1+30%)]×100%=24.04%
(4)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年的利潤留存=3000(萬元)
根據(jù)銷售凈利率不變，可知：2013年的凈利潤=48000×(1+30%)×20%=12480(萬元)
故2013年的利潤留存率=3000/12480×100%=24.04%
(5)根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1—80%)=2496(萬元)
由于不增發(fā)和回購股票，所以，2013年末的股東權(quán)益=12000—2000+2496=12496(萬元)
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變
所以，2013年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)=12496×12000/
(12000—2000)=14995.2(萬元)
2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48000×(1+30%)/14995.2=4.16(次)
(6)根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變，可知：
股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率=30%
2013年的股東權(quán)益增加=(12000—2000)×30%=3000(萬元)
根據(jù)銷售凈利率和利潤留存率不變，可知：
可知2013年的利潤留存=48000×(1+30%)×20%×(1-80%)=2496(萬元)
所以，2013年應該增發(fā)新股的金額=3000—2496=504(萬元)
