【分析】這一題近幾年習(xí)慣考察商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。而今年一反常態(tài)考察了貨幣市場(chǎng)，貨幣需求，以及利率和債券價(jià)格。貨幣主義理論的equation of exchange 也是一個(gè)驚喜考點(diǎn)。本題考查了貨幣市場(chǎng)往年不太常考的貨幣需求的變化對(duì)名義利率的影響。一般較常見(jiàn)的問(wèn)法是央行措施影響貨幣供給，進(jìn)而影響利率。而今年題目條件變成了消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)金需求降低。這一動(dòng)作會(huì)影響貨幣需求。
【考點(diǎn)】
Money market
The demand for money
Interest rate and bond price
Monetarist’s equation of exchange
Open market operation
【答案】
(a)貨幣需求demand for money受兩方面因素印象，transaction demand 和asset demand,前者是人們?nèi)粘＝灰讓?duì)現(xiàn)金的需求，后者是人們要買債券等投資產(chǎn)品時(shí)對(duì)現(xiàn)金的需求。消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)金需求減少降低了transaction demand。所以貨幣需求降低，money demand curve左移， money supply curve不變。Equilibrium nominal interest rate會(huì)降低。如圖所示。
(b)
(i) 這一問(wèn)考察interest rate和bond price的關(guān)系。利率和債券價(jià)格是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，利率上升，債券價(jià)格下降;利率下降，債券價(jià)格上升。上一問(wèn)我們得出結(jié)論利率會(huì)下降，那么之前發(fā)行的債券價(jià)格就會(huì)上升。
(ii) 第二小問(wèn)考察利率如何影響price level和real income。當(dāng)利率下降，能夠達(dá)到類似擴(kuò)張性貨幣政策的效果， 能夠刺激投資和消費(fèi)，從而增加總需求。當(dāng)總需求aggregate demand上升了，價(jià)格水平price level會(huì)相應(yīng)上升，導(dǎo)致通貨膨脹。在名義收入不變的前提下，實(shí)際收入real income會(huì)下降。
(c)c問(wèn)考察貨幣主義的equation of exchange是往年FR題中較少涉及的一個(gè)知識(shí)點(diǎn)。下面公式中
M*V = P*Q。
M是money supply貨幣供給
V是velocity貨幣周轉(zhuǎn)率
P是price level價(jià)格水平
Q是quantity of output產(chǎn)量
題目設(shè)定貨幣供給money supply不變。并且題目條件給出經(jīng)濟(jì)目前處于長(zhǎng)期均衡狀態(tài)，即充分就業(yè)狀態(tài)。此時(shí)的產(chǎn)量是potential output。所以我們可以推出Q也不變。那么M和Q我們都可以看成常數(shù)。此時(shí)P的值則會(huì)直接影響V的值。
并且從(b)問(wèn)的第(ii)問(wèn)中，我們又得出價(jià)格水平P上升。那么自然velocity of money也會(huì)上升。
(d)這一問(wèn)考察央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作。從(a)問(wèn)我們得出利率會(huì)下降，那么此時(shí)央行若要扭轉(zhuǎn)利率的下降趨勢(shì)，則要通過(guò)減少貨幣供給來(lái)提高利率。具體的公開(kāi)市場(chǎng)操作就是賣政府債券sell bonds。
