1、下列企業(yè)股權(quán)價值的計算公式，正確的是()。
�、�.股權(quán)價值=EBITDA×(企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))
�、�.股權(quán)價值=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)
Ⅲ.股權(quán)價值=凈利潤×市盈率倍數(shù)
�、�.股權(quán)價值=銷售收入×市銷率倍數(shù)
A、Ⅰ、Ⅱ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
2、在折現(xiàn)現(xiàn)金流法公式中，CFt表示()。
A、目標(biāo)企業(yè)價值
B、第t年的現(xiàn)金流
C、終值
D、資本成本
3、關(guān)于折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的說法不正確的是()。
A、股權(quán)自由現(xiàn)金流是歸屬于股東的現(xiàn)金流，是可以自由分配給股權(quán)擁有者的化的現(xiàn)金流
B、企業(yè)自由現(xiàn)金流是公司在保持正常運營的情況下，可以向所有出資人進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流
C、企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是股權(quán)價值
D、在企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，可以直接用息稅前利潤乘以當(dāng)期所得稅稅率得到調(diào)整的所得稅
4、對于股權(quán)投資基金而言，在目標(biāo)企業(yè)正�？沙掷m(xù)經(jīng)營的情況下，不會采用的估值方法是()。
A、賬面價值法
B、重置成本法
C、清算價值法
D、折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法
5、關(guān)于股權(quán)投資協(xié)議中的估值調(diào)整條款，下列說法正確的是()。
�、�.該條款存在的原因是股權(quán)投資基金對目標(biāo)公司的估值存在一定的風(fēng)險
�、�.估值調(diào)整機(jī)制觸發(fā)生，由被投資企業(yè)創(chuàng)始股東或其他利益方按照協(xié)議約定的計算規(guī)則向股權(quán)投資基金以現(xiàn)金或股權(quán)方式提供補(bǔ)償
Ⅲ.估值調(diào)整條款只能以條款形式存在于投資協(xié)議中
�、�.該機(jī)制的觸發(fā)條件是目標(biāo)公司的實際業(yè)績未達(dá)到事先約定的業(yè)績目標(biāo)，或發(fā)生特定事件
A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
D、Ⅲ、Ⅳ
6、下列情形中，不適用投資協(xié)議中的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款的是()。
Ⅰ.為上市而進(jìn)行的首次公開發(fā)行
�、�.為建立員工持股計劃而增加的股份發(fā)行
Ⅲ.為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行
�、�.為籌集資金而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅱ、Ⅲ
7、股權(quán)投資基金與目標(biāo)企業(yè)簽署的投資協(xié)議的主要條款中，()本質(zhì)上是一種價格保護(hù)機(jī)制，適用于后輪融資為降價融資時，用于保護(hù)前輪投資者利益。
A、估值調(diào)整條款
B、回購條款
C、保護(hù)性條款
D、反稀釋條款
8、下列各項屬于投資協(xié)議的董事會席位條款通常約定的有()。
�、�.董事會的席位總數(shù)
Ⅱ.董事長有權(quán)對重大事項行使一票否決權(quán)
�、�.董事會席位的分配
�、�.董事會觀察員的分配
A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅲ
D、Ⅱ、Ⅳ
9、股權(quán)投資基金強(qiáng)迫其他股東進(jìn)入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價格為準(zhǔn)指的是()。
A、回售權(quán)
B、優(yōu)先購買權(quán)
C、隨售權(quán)
D、拖售權(quán)
10、根據(jù)投資協(xié)議中的()，除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對在股權(quán)投資交易中知悉的對方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對方書面同意，不得向第三方泄露。
A、反攤薄條款
B、保密條款
C、競業(yè)禁止條款
D、保護(hù)性條款
參考答案及解析;
1、【正確答案】D
【答案解析】本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。企業(yè)股權(quán)價值=凈利潤×市盈率倍數(shù)=EBIT×(企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù))=EBITDA×(企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)=銷售收入×市銷率倍數(shù)
2、【正確答案】B
【答案解析】本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。折現(xiàn)現(xiàn)金流公式為V=Σ[CFt/(1+r)t]+TV/(1+r)n。其中：V為目標(biāo)企業(yè)價值;CFt為第t年的現(xiàn)金流;TV為終值;n為詳細(xì)預(yù)測期數(shù);r為未來所有時期的平均折現(xiàn)率，t為時期
3、【正確答案】C
【答案解析】本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流法。選項C錯誤，企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是企業(yè)價值，可以通過價值等式推出股權(quán)價值
4、【正確答案】C
【答案解析】本題考查清算價值法。對于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，清算很難獲得很好的投資回報，在企業(yè)正常可持續(xù)經(jīng)營的情況下，不會采用清算價值法
5、【正確答案】C
【答案解析】本題考查估值調(diào)整條款。估值調(diào)整條款既可以條款形式存在于投資協(xié)議中，也可以一個專門的協(xié)議即估值調(diào)整協(xié)議形式存在
6、【正確答案】B
【答案解析】本題考查優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款。通常，投資協(xié)議會額外約定，優(yōu)先認(rèn)購權(quán)不適用于一些特殊情況，包括為上市而進(jìn)行的首次公開發(fā)行(IPO)、為建立員工持股計劃而增加的股份發(fā)行、為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行等
7、【正確答案】D
【答案解析】本題考查投資協(xié)議的主要條款。反攤薄條款又稱反稀釋條款，本質(zhì)上是一種價格保護(hù)機(jī)制，適用于后輪融資為降價融資時，用于保護(hù)前輪投資者利益的條款
8、【正確答案】C
【答案解析】本題考查董事會席位條款。通常，董事會席位條款約定董事會席位總數(shù)及其分配規(guī)則
9、【正確答案】D
【答案解析】本題考查拖售權(quán)條款。拖售權(quán)是股權(quán)投資基金強(qiáng)迫其他股東進(jìn)入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價格為準(zhǔn)
10、【正確答案】B
【答案解析】本題考查保密條款。保密性條款，是指除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對在股權(quán)投資交易中知悉的對方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對方書面同意，不得向第三方泄露。
