1.單選題
企業(yè)價值評估中，市盈率、市凈率和市銷率的共同驅動因素包括()。
A、增長潛力
B、股利支付率
C、股權資本成本
D、權益凈利率
【正確答案】ABC
【答案解析】市盈率的驅動因素是增長潛力、股利支付率、股權資本成本，市凈率的驅動因素是權益凈利率、股利支付率、增長率、股權資本成本，市銷率的驅動因素是營業(yè)凈利率、股利支付率、增長率、股權資本成本。所以，這三種模型共同驅動因素是增長潛力、股利支付率和股權資本成本。
2.多選題
在進行企業(yè)價值評估時，關于預測期間的確定，下列說法中不正確的有()。
A、確定基期數據的方法就是以上年實際數據作為基期數據
B、企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長
C、預測的時間范圍涉及預測基期、詳細預測期和后續(xù)期
D、實務中的詳細預測期往往超過了10年
【正確答案】AD
【答案解析】確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正后的上年數據作為基期數據，所以選項A的說法不正確;實務中的詳細預測期通常為5～7年，如果有疑問還應當延長，但很少超過10年，所以選項D的說法不正確。
3.單選題
下列各項說法中，不正確的是()。
A、用現金流量折現模型評估實體價值時，使用的折現率為加權平均資本成本或股權資本成本
B、實體現金流量是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現金流量
C、企業(yè)的壽命是不確定的，進行價值評估時通常采用持續(xù)經營假設，將無限期的現金流量分為預測期和永續(xù)期兩個階段
D、在數據假設相同的情況下，股權現金流量模型和實體現金流量模型的評估結果是相同的
【正確答案】A
【答案解析】折現率要和現金流量相互匹配。股權現金流量只能用股權資本成本來折現，實體現金流量只能用企業(yè)的加權平均資本成本來折現。選項A的說法不正確。
4.單選題
甲公司的每股收益為0.8元，預期增長率為6%。與甲公司增長率、股利支付率和風險類似的上市公司有3家，3家公司的實際市盈率分別為20、22、26，預期增長率分別4%、5%、7%，使用修正市盈率估價模型的股價平均法計算出的甲公司價值是()元/股。
A、24
B、20.98
C、17.83
D、20.4
【正確答案】B
【答案解析】股價平均法：目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益=[(20/4+22/5+26/7)/3]×6%×100×0.8=20.98(元/股)
5.單選題
甲公司產品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費用為40萬元，優(yōu)先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%。根據這些資料計算出的下列指標中不正確的是()。
A、邊際貢獻為300萬元
B、息稅前利潤為270萬元
C、經營杠桿系數為1.11
D、財務杠桿系數為1.17
【正確答案】D
【答案解析】邊際貢獻=10×(50-20)=300(萬元)
息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=300-30=270(萬元)
經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=300/270=1.11
財務杠桿系數=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08。
6.多選題
某企業(yè)只生產A產品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，上年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有()。
A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件
B、銷售量為2萬件時的經營杠桿系數為4
C、如果今年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%
D、上年的息稅前利潤為15萬元
【正確答案】ABD
【答案解析】盈虧平衡點的銷售量=45/(50-20)=1.5(萬件);銷售量為2萬件時的經營杠桿系數=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4;如果今年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4=40%;上年的息稅前利潤=2×(50-20)-45=15(萬元)。
7.單選題
甲公司2015年每股收益1元，2016年經營杠桿系數1.2，財務杠桿系數1.5。假設甲公司不進行股票分割，如果2016年每股收益想達到1.9元，根據杠桿效應，其營業(yè)收入應比2015年增加()。
A、50%
B、90%
C、75%
D、60%
【正確答案】A
【答案解析】每股收益增長率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯合杠桿系數=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率，所以，營業(yè)收入增長率=每股收益增長率/1.8=90%/1.8=50%。
1.多選題
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述正確的有()。
A、有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等
B、無論債務多少，有負債企業(yè)的加權平均資本成本都與風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本相等
C、有負債企業(yè)的權益資本成本與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例
D、企業(yè)加權資本成本僅取決于企業(yè)的經營風險
【正確答案】ABD
【答案解析】在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。
權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例。
2.單選題
在資產負債率為100%時，以下各種資本結構理論中，認為該資本結構為結構的是()。
A、無企業(yè)所得稅條件下的MM理論
B、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
C、代理理論
D、權衡理論
【正確答案】B
【答案解析】有稅MM理論：有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+PV(利息抵稅)
當資產負債率為100%時，只考慮利息的抵稅效應，的資本結構是有稅MM理論。
3.多選題
下列關于權衡理論的表述中，正確的有()。
A、現金流與資產價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高
B、現金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高
C、高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低
D、不動產密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低
【正確答案】AD
【答案解析】現金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較低。高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很高。
4.單選題
關于資本結構的代理理論相關觀點，下列說法不正確的是()。
A、債務代理成本損害了債權人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔這種損失
B、降低債務籌資比例，可以制約經理的自利性機會主義行為
C、由于不完全契約、信息不對稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財務困境時，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題
D、債務產生的代理收益有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值
【正確答案】B
【答案解析】提高債務籌資比例，可以制約經理的自利性機會主義行為。
5.單選題
考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務融資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為()。
A、籌資理論
B、權衡理論
C、MM第一理論
D、優(yōu)序融資理論
【正確答案】D
【答案解析】考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務融資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為優(yōu)序融資理論。
6.單選題
甲公司目前的資本成本過高，擬通過資本結構的調整來降低資本成本，有三種不同的籌資組合方式，甲公司財務分別計算了三種籌資組合的加權平均資本成本，選擇了資本成本最低的方案進行籌資。甲公司財務選擇的決策方法是()。
A、資本成本比較法
B、每股收益無差別點法
C、企業(yè)價值比較法
D、利潤化的方法
【正確答案】A
【答案解析】資本成本比較法，是指在不考慮各種融資方式在數量與比例上的約束以及財務風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本，并根據計算結果選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對的資本結構。
7.單選題
下列關于用企業(yè)價值比較法確定資本結構的說法中，不正確的是()。
A、企業(yè)價值的資本結構為資本結構
B、資本結構下，每股收益達到水平
C、資本結構下，公司的資本成本最低
D、這種方法考慮了風險的影響
【正確答案】B
【答案解析】用企業(yè)價值比較法確定資本結構，當公司總價值時，公司的資本成本是最低的，但每股收益不一定。
